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日銀総裁会見:識者はこうみる
2016年3月15日 / 09:41 / 2年前

日銀総裁会見:識者はこうみる

 3月15日、日銀の黒田東彦総裁は金融政策決定会合後の記者会見で、必要ならば始めたばかりのマイナス金利の効果が十分に現れる前に追加緩和に踏み切る姿勢を示した(2016年 ロイター/Toru Hanai)

[東京 15日 ロイター] - 日銀の黒田東彦総裁は15日の金融政策決定会合後の記者会見で、必要ならば始めたばかりのマイナス金利の効果が十分に現れる前に追加緩和に踏み切る姿勢を示した。市場関係者のコメントは以下の通り。  

<SMBCフレンド証券 チーフマーケットエコノミスト 岩下真理氏>

総裁は「量・質・金利の3つの次元の追加緩和」と発言しているが、今回の声明文と実務面の対応からは、マイナス金利政策を導入したときに強調し過ぎた部分を少し和らげた印象を持つ。

マネー・リザーブ・ファンド(MRF)受託残高に対するマイナス金利の適用除外などからみて、マイナス金利の影響をなるべく小さくすることだったのだろう。

欧州中央銀行(ECB)との比較に触れ、日銀はマイナス0.1%だから最小限に影響をとどめていることを強調している。このため、すぐにマイナス金利を深掘りしていくことは考えにくいと思っている。

一方で、景気判断を細かく下方修正しているので、4月の展望リポートで物価見通しだけではなく、経済見通しも下方修正される可能性が出てきており、市場で追加緩和期待が残ると考えている。マイナス金利に関して3カ月ごとに見直していくことを含めて考えると、仮に追加緩和があるとすれば、「量・質の緩和」になるのではないか。

<松井証券 シニアマーケットアナリスト 窪田朋一郎氏>黒田東彦総裁は会見で、記者からのマイナス金利の弊害に関する質問を交わし、「マイナス金利のプラス効果が出るには時間がかかる」との認識を示した。ただ、これまでのQQE(量的・質的金融緩和)で本当に実体経済や物価に効果があったのか判断が難しく、マイナス金利も今後、効果が表れるかどうか疑問だ。そのため投資家の期待に働きかけるという効力も失いつつあるとみている。

もっとも、今回のMRFのゼロ金利適用を受け、黒田総裁が「ポートフォリオリバランスの進展に期待している」と発言したことで、株式投資の拡大を意識していることがうかがえる。緩和効果は疑問だが、単純に株価を押し上げるにはETFの買い入れ枠拡大を行えばよい。今後、日銀が追加緩和に動くとしたら、米利上げで一波乱が見込まれる4─6月だろう。この時期は参院選の前にもあたり、思惑も呼びやすい。

<ニッセイ基礎研究所 シニアエコノミスト 上野剛志氏>

日銀の黒田東彦総裁の会見は、マイナス金利による緩和の限界論を否定することに重きが置かれた印象だ。マイナス金利の効果は、金利面にすでに現れており、実体経済にこれから波及するとした一方、銀行収益の圧迫という負の側面は、あるにしてもそれほど大きくないと強調した。

MRFのマイナス金利適用除外や、貸出支援基金・被災地金融機関支援オペ増加先への優遇措置など、今回の決定会合で実際に打ち出された施策は、1月のマイナス金利導入後の市場参加者や世論からのネガティブな反応に対し、修正を図るためのものだろう。

一方、先にマイナス金利を導入した欧州中央銀行(ECB)がマイナス幅拡大の打ち止めを示唆する中で、日銀の黒田総裁は、ECBと日銀は、マイナス金利の幅や多層構造の採用の有無、金融機関の健全性の面などで違いがあると強調し、将来の追加緩和への期待をつないだと言える。

ただ、マイナス幅拡大は、ドル/円の押し上げに作用するのが道理だが、相場の動きはそうなっていない。前回会合でマイナス金利の採用を決めた後、円安効果が顕在化してこなかった。「マイナス金利の拡大=円安」という市場の連想が弱まっている。

こうした状況下では、マイナス幅拡大への思惑が強まれば銀行収益への悪影響への思惑が出て、リスク回避の円買いということもあり得る。結局、ドルの先高観が強まらなければ、マイナス金利による金利差拡大というポジティブ面に目が向きにくく、投機筋による仕掛け的なドル売り/円買いも出やすい。

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