日本株は長期上昇局面、年内上げ幅は1割程度か＝ＤＩＡＭアセット・坪田氏

　［東京　８日　ロイター］ ＤＩＡＭアセットマネジメントのエグゼクティブファンドマネジャー、坪田好人氏は、日本株について「２００３年が１番底、今年３月が２番底で、長期的な上昇局面に入って行く」とみているが、米景気の先行き不透明感や国内政治の停滞などで、年内の上げ幅は現行水準から１割程度にとどまると予想している。８日に行ったロイターとのインタビューで語った。

　日経平均株価は１─３月期に約１８％下落したが、４月以降に約１１％回復している。足元の反発について坪田氏は、米株式相場や為替動向に連動したもので「今後３カ月はこれまで同様に自律性のないマーケットが続く」とみる。ただ、年央以降は四半期決算などを通じて企業業績が期初予想ほど悪化しないとの見方が広がり「海外と別の動きをする」見通しで、日経平均は「今の１万４０００─１万５０００円から１割くらいは（年内に）上昇するのではないか」という。

　日本株を巡っては、ファンドマネージャーやストラテジストの間で強気と弱気の見方が対立しているが、坪田氏は強気派。日本企業の製品やサービスは国際的にみても内容や質が高く「非製造分野が生産性を上げることで日本全体の生産性が向上する余地が残されている」とみるため。

　ただ、米国経済の先行きに確信を持てない状況下では「相場環境に大きな１つのトレンドが出にくいため、運用の立場としては今年は『凌ぐ年』になる」という。　

　＜グロース株を引き上げ＞

　坪田氏は、運用助言を含め１０００億円超の資産を日本株で運用している。運用している公募投信には、３月にリッパー・ファンド・アワード最優秀ファンド賞（日本株・評価期間５年）を受賞した「ハイブリッド・セレクション62002848JP」や「ＩＢＪ　ＩＴＭ　ジャパン・セレクション62002852JP」などが含まれる。

　１９９８年設定のハイブリッド・セレクションはグロース株とバリュー株に投資し、相場環境により組入配分を変えて収益の獲得を目指すもの。ファンド情報サービス会社のリッパーによると、４月末までの５年間の騰落率はプラス１７９％で、日本株分類ファンド３７８本中５位の運用成績で、１０年間ではプラス２８５％で同８３本中トップとなっている。

　３月末の組入配分はグロース系が６３％、バリュー系が３７％。坪田氏によると０４年１０月頃はバリュー７割、グロース３割だったが「０３─０５年のバリュー相場が終わったとの見方から０６年前後からグロースを増やしてきた」。今後も「方向性としてはグロースを引き上げる方針で、相場環境を見ながら７割まで増やす」という。　　

　＜年央に戦略の見極めが必要＞

　ハイブリッド・セレクションの３月末のポートフォリオは、業種別では電気機器や小売業が東証株価指数対比でオーバーウエート、銀行や輸送用機器がアンダーウエートとなっている。組入銘柄上位にはシャープ(6753.T: 株価, ニュース, レポート)、ヤフー(4689.T: 株価, ニュース, レポート)、東芝(6502.T: 株価, ニュース, レポート)、三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ(8306.T: 株価, ニュース, レポート)、トヨタ自動車(7203.T: 株価, ニュース, レポート)が並ぶ。

　坪田氏によると、昨年夏に、新興国や世界の経済成長の恩恵を受ける商社、機械、鉄鋼、海運などの「世界景気敏感株」を落とし、為替や世界経済の影響を受けにくい内需系のサービス、情報通信銘柄を増やす戦略に転換した。今のところ戦略は変えていないが「年央には、そのままで行くか、世界経済の回復を見込んで世界景気敏感株を増やすかを見極めなくてはいけない」という。

　また、足元では国内の金融、不動産セクターの上げが目立つが、坪田氏は「リバウンドなのか大きな上昇トレンドになるのかはっきりしない」と指摘。銀行についてはアンダーウエートの幅を縮めてきており、メガバンクに関しては中立に戻してリバウンドに備えてはいるものの、米景気の減速度合いなどが不明瞭ななかでオーバーウエートにするには決め手に欠ける状況という。

　自動車をアンダーウエートにしている理由は、稼ぎ頭の米国で個人消費が調整局面に入っていることと円高による業績への影響が大きいため。一般的には電気機器も輸出関連で円高による打撃が大きいとされるが、「電気機器で組み入れているのは為替感応度が低い銘柄が中心」という。

　また、長期の投資戦略を考えるうえで、デジタル家電関連、新興国のインフラ需要関連、環境関連という３つのテーマを重視しており、シャープや東芝などはデジタル家電と環境という２つの側面から投資対象になっていると指摘した。坪田氏は「日本の成長という観点からもハイテク分野は依然として重要な投資対象」とみている。

　（ロイター日本語ニュース　　大林　優香）