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コラム:中国本土との債券相互取引制度、香港に恩恵もたらす
2017年3月21日 / 06:30 / 7ヶ月前

コラム:中国本土との債券相互取引制度、香港に恩恵もたらす

 3月20日、中国政府が打ち出した香港─中国本土間の債券相互取引制度の導入計画は、香港にとって朗報だ。写真は江蘇省南通にある証券会社で笑顔を見せる投資家たち。2014年11月撮影(2017年 ロイター/China Daily)

[香港 20日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国政府が打ち出した香港─中国本土間の債券相互取引制度の導入計画は、香港にとって朗報だ。

相互取引制度で外国人のオンショア債取引が容易になり、指標となるグローバル指数に中国の債券が組み入れられる可能性が高まる。また本土投資家の香港債券市場への参入が認められると、流動性の新たな供給源が生まれる。いずれの動きも利益を得るのは香港の金融業界だ。

政府が香港と上海・深センの証券取引所を結ぶ株式の相互取引制度を導入して以降、債券相互取引計画の憶測が広がっていた。

これまでは、経済指標が弱めで人民元相場も軟調に推移し、資本規制も強化されたことから、ほとんどの外国ファンドは人民元建て資産への投資に消極的だった。

しかし景気に回復の兆しが表れ、一部の資産運用会社は中国向け投資をアンダーウエートに傾け過ぎているのではないかと懸念している。シティグループは最近、中国のソブリン債を複数の小規模な指数に採用した。

政府は既にオンショアの銀行間債券市場を機関投資家に開放しているが、外国の資産運用会社は厄介な規制を警戒し、中国本土での出店に二の足を踏んでいる。香港─中国本土間の債券相互取引制度の導入で、こうした機関投資家は本土の代わりに香港で出店することが認められる。

本土の投資家にとって香港のドル建て債は為替リスクや世界的な金利上昇をヘッジするのに役立つだろう。中国のファンドは2月に株式の相互取引制度を通じて香港市場に積極的に投資し始めた。債券の相互取引制度により香港市場に対する投資熱が再び盛り上がれば、2015年末時点の発行残高が1兆5000億元(1930億ドル)と規模が低迷している香港の債券市場にとって強力な追い風となる。

債券相互取引制度の詳細はまだ明らかになっていない。投資割り当て枠や利益の送金、課税方法など計画の具体的な内容は極めて重要だ。しかし政府がこうした点を明確に示せば、香港は相互取引制度が持つメリットを享受することになる。

●背景となるニュース

*中国の李克強首相は15日、全国人民代表大会で記者団に対し、香港と中国本土の間で債券の相互取引制度を年内に導入する方針だと述べた。

*李首相は「こうした取り組みは香港が国際的な金融センターとしての位置付けを保つのに役立ち、香港の住民にとっては投資のチャンネルが増える」と述べた。

*中国政府は香港と上海、深センの取引所の間で株式の相互取引制度を導入済み。

*中国は昨年、債券の銀行間市場を機関投資家に開放し、その後はオフショアからの投資を促進するための改革を導入した。

*国家外為管理局は2月、オンショア債券投資に伴う為替リスクのヘッジを求める海外機関投資家を対象に規制を撤廃した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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