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コラム:中国市場混乱、投資家は「最悪事態」憂慮
2016年1月8日 / 04:36 / 2年前

コラム:中国市場混乱、投資家は「最悪事態」憂慮

 1月7日、前回から半年もたたずに、中国市場の混乱がまたもや世界を揺さぶった。上海で2011年1月撮影(2016年 ロイター/Carlos Barria)

[香港 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 前回から半年もたたずに、中国市場の混乱がまたもや世界を揺さぶった。昨年8月と同じく引き金となったのは人民元相場の急落で、これに続く形で中国株が下落した。株が売られた原因ははっきりしないが、世界の他の地域にとっては不吉なことだ。

人民元の対ドル相場はわずか4日間弱で1.5%下げた。これは昨年夏に世界の投資家を驚かせた1回の切り下げにほぼ匹敵する幅だ。人民元安を契機に中国株は売り込まれ、上海の主要株価指数の下落率が7%に達した場合に適用される新たなサーキットブレーカーが2度も発動された。上海株式市場は7日午前に寄り付きからわずか30分でサーキットブレーカーが発動し、取引終日が停止された。

今の状況については概ね2つの仮説を立てることができる。1つは中国当局が、大幅な人民元切り下げは経済の窮状を解消する上で最も悪影響が小さい手段だとの結論に達したというものだ。通貨安戦争が再燃するとの不安感から投資家はオーストラリアや韓国といった中国の主要な貿易相手国から逃げ出し、コモディティ価格にも下げ圧力が掛かった。ブレント原油も売られ、1バレル33ドル強に下落した。

中国当局は、人民元は対ドルでのみ下げていると反論している。対通貨バスケットでみると人民元は昨年ほぼ横ばいだった。

加えて中国は引き続き貿易収支が黒字で、通貨切り下げにより輸出競争力を高める誘因は小さい。

しかしもし中国が大局的なプランを持っていないとすれば、「中国の当局者は世界第2位の経済を統御できなくなりつつある」というもう一つの仮説が有力になる。昨年の株式市場介入や人民元切り下げでの不手際によって、中国の役所の無謬神話は崩れた。今回の混乱により、中国当局は市場化を進めながら安定を保ち、実現不可能な成長目標の達成を目指し続けながら経済のバランス調整を進めるという、相反する2つの要求の折り合いを付けるのに苦慮しているという見方が強まる。

中国の今回の市場混乱が意図的なものであれ、怠慢によるものであれ、投資家が最悪の事態への想定を強めることに何の驚きもない。

●背景となるニュース

*人民元相場は7日に一段と下げ足を速め、アジア通貨が幅広く下落するとともに、中国の株式市場も安くなった。

*中国人民銀行は7日の人民元の基準値を1ドル=6.5646元と2011年3月以来の元安水準に設定し、市場を驚かせた。

*7日の基準値は前日から0.5%の元安水準で、昨年8月中旬の切り下げ以降で最大の下げ幅。

*7日の上海株式市場は寄り付きから30分で7%下落。サーキットブレーカーが発動され、その後の取引が中止された。

*中国関連の貿易で代替通貨として利用される豪ドルは2カ月ぶりの安値に下げた。アジアの株式市場も幅広く売られた。

*人民元切り下げへの不安からコモディティ価格も下落。ブレント原油は2%以上下げた。

*中国外貨取引センター(CFETS)は、人民元が下落し続ける根拠はないとして上で、人民元相場は主要通貨バスケットでみて2015年に安定していたとの見方を示した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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