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コラム:ドイツ銀行の危機、「勝ち組」は誰か
2016年10月3日 / 03:07 / 1年後

コラム:ドイツ銀行の危機、「勝ち組」は誰か

[ロンドン 30日 ロイター BREAKINGVIEWS] - ドイツ銀行(DBKGn.DE)が深刻な危機に陥ることで、得をする者はほとんどいない。しかし同行が弱体化したまま生き延びるようなら、ひとまず勝ち組となる面々もいそうだ。

 9月30日、ドイツ銀行が深刻な危機に陥ることで、得をする者はほとんどいない。しかし同行が弱体化したまま生き延びるようなら、ひとまず勝ち組となる面々もいそうだ。写真は同行のロゴ。フランクフルトで撮影(2016年 ロイター/Kai Pfaffenbach)

ドイツ銀行の苦境は事業の弱さに起因するところが大きい。JPモルガンがディーロジックのデータを基に分析したところでは、資本市場とアドバイザリー業務の収入で、同行のシェアは過去1年に20%縮小した。債券、為替、コモディティ(FICC)トレーディングのシェアはもっと大きく落ち込んでいる。奪ったのはゴールドマン・サックス(GS.N)、シティグループ(C.N)、JPモルガン(JPM.N)といった米国勢だ。コアリションのデータによると、リーグテーブル上位5行を現在、米銀が占めている。1年前にはドイツ銀が米銀以外で唯一、トップ5に食い込んでいた。

ドイツ銀が、特に米国で投資銀行事業のさらなる縮小に追い込まれるとしよう。現在、大手グローバル行の中で株主資本利益率(ROE)が最低限とされる10%を上回る銀行は皆無に近いが、ドイツ銀が後退すれば米銀の価格決定力はわずかながら向上しそうだ。

イタリア政府も勝ち組となる。レンツィ首相がドイツの銀行を声高に批判しているのは、自国の銀行と多額の不良債権から目を逸らす狙いもある。欧州の規則により、イタリア政府が個人の債権者に損失を負わせることなく自国銀行を救済するのは難しい。しかしドイツ銀の苦境が深まり、政府に頼らざるを得なくなれば、イタリア政府も大手行モンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナ(モンテ・パスキ)(BMPS.MI)を救いやすくなるだろう。

しかし他人の不幸を喜んでいる余裕はない。ドイツ銀行の存続が本当に脅かされる事態となれば、世界に激震が走り、すべての大手銀行の信頼に傷がつく。クレジット・デフォルト・スワップ(CDS)の取引価格を見る限り、今のところ問題が伝染している兆しは乏しいが、イタリアについて言えば、経済の長期的な健全性を考えた時、銀行救済のルールに逆らうのが理想的なやり方だとはとても言い難い。

とはいえ、抑制された危機である限り、ドイツ銀行の危機は一部の人々にとって悪い話ばかりでもない。

●背景となるニュース

*29日の英フィナンシャル・タイムズ紙によると、一部のヘッジファンドはドイツ銀とのビジネスを制限し始めた。

*ドイツ銀のジョン・クライアン最高経営責任者(CEO)は30日、従業員向けのメモで「市場には、ドイツ銀から信用を失わせようとする圧力が働いている」とし、「いま私たちは、日常業務がこのゆがめられた認識から大きな影響を受けることはないということを確認すべきだ」と述べた。

*イタリアのパドアン経財相は30日の国内紙スタンパのインタビューで、ドイツ銀行の問題は早期解決が必要だと訴えた。

*住宅ローン担保証券の不正販売を巡り、米司法省がドイツ銀に140億ドルの罰金を科す方針と報道されて以来、同行の株価は急落した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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