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コラム:サムスン電子、「物言う株主」に大人の対応
2016年11月30日 / 03:32 / 10ヶ月前

コラム:サムスン電子、「物言う株主」に大人の対応

 11月29日、韓国サムスン電子は、「物言う株主」である米ファンド、エリオット・マネジメントの要請に対し、大人の対応を見せた。写真はサムスンのロゴ。ソウルの本社で撮影(2016年 ロイター/Kim Hong-Ji)

[香港 29日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 韓国サムスン電子(005930.KS)は、「物言う株主」である米ファンド、エリオット・マネジメントの要請に対し、大人の対応を見せた。

持ち株会社構造を検討すると表明したことは、エリオットが求める組織改革に対する、抑制的ながらも前向きな答えだ。増配と自社株買い拡大の計画を示したことも、株主との関係改善に真剣に取り組む姿勢の表れと言える。

サムスン電子が29日に発表した改革計画の中で、最も注目すべきは外部有識者を雇い、企業構造の改善方法を半年間かけて検討するとしたことだ。持ち株会社と事業会社への分割や、海外での株式上場も選択肢に入っている。いずれもエリオットが10月に突き付けた要求に盛り込まれ、その後複数の機関投資家から支持を得た内容だ。

サムスンの声明は、文言上は態度を明確にしていない。エリオットの要求には直接触れず、半年間の検討作業について「経営陣もしくは取締役会として何らかの意向を示唆しているわけではない」と説明している。同社は2015年にエリオットと派手に言い争い、経営を支配する李一族が辛くも2つの子会社の合併に成功したが、当時に比べてずっと宥和的な態度に転じた。

株主還元の拡大と企業統治強化の計画を示したことも、新たにトップに立つ李家の御曹司、李在鎔(イ・ジェヨン)の下で同社が如才のない姿勢に転じた兆しだ。サムスンは昨年発表した株主還元3カ年計画の一環として、2016・17年のフリーキャッシュフローの50%を配当および自社株買いに充てると表明した。同社のキャッシュを宝の持ち腐れだと批判し続けてきた株主にとって、これは朗報だ。Eikon(アイコン)のデータによると、サムスン株の配当利回りは現在わずか1.25%で、同業の米アップル(AAPL.O)や米インテル(INTC.O)を大幅に下回っている。

しかし決してエリオットに譲歩したわけではない。サムスンは65兆ウォン(556億ドル)ないし70兆ウォンのネットキャッシュを保つとしており、これはエリオットが提案した30兆ウォンの特別配当を支払わないという意思の表明かもしれない。とはいえサムスンは、交渉の出発点としては慎重なメッセージを送ることができたと言える。

●背景となるニュース

*サムスン電子は29日、持ち株会社構造への移行を検討すると発表した。これに先立ち、エリオット・マネジメントは持ち株会社と事業会社への分割を求めていた。

*これとは別にサムスンは、2015年に発表した株主還元3カ年計画に基づき複数の措置を発表。この中には(1)2016、17年のフリーキャッシュフローの50%を株主に還元(2)16年の配当総額の増加(3)自社株買い・償却の追加実施(4)65兆ウォンないし70兆ウォン(560億─590億ドル)のネットキャッシュの維持─が含まれ、3年ごとに見直すとしている。

*また、来年は社外取締役を少なくとも1人増やし、社外取締役による「統治委員会」を新設する。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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