〔ファンドビュー〕日本株はアンダーウエート継続、輸出関連銘柄には注目＝Ｔ・ロウ・プライス

　［東京　３０日　ロイター］　米資産運用会社Ｔ・ロウ・プライス・グループ(TROW.O: 株価, 企業情報, レポート)傘下のＴ・ロウ・プライス・インターナショナルでグローバル株式を運用しているポートフォリオマネジャー、ロバート・ゲンスラー氏は、日本株の投資についてはアンダーウエートを継続しているものの、輸出関連銘柄は新たな投資先として注目していると述べた。ロイターとのインタビューで３０日に語った。

　同氏はシンガポールを拠点に約１１０億ドルの資産を運用している。同社のグローバル株式運用戦略の地域別構成では、日本の配分が約３％で、ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド指数の日本比率８─８．５％を大幅に下回っているという。ゲンスラー氏によると「日本株については０６年の夏以来ずっとアンダーウエートを継続している」。

　その理由としては、日本株の時価総額の約６割を占める内需関連銘柄について、少子化や高貯蓄率などの影響で今後の成長余地が限定的であるとみていることを挙げた。ただ、時価総額の４割を占める輸出関連銘柄に関しては「トヨタ自動車(7203.T: 株価, ニュース, レポート)、キヤノン(7751.T: 株価, ニュース, レポート)のような世界に名だたる素晴らしい企業がある」とし、バリュエーションの観点からも、円高の影響などが株価に織り込まれ「割安な水準になっている」と指摘した。同氏は過去８カ月に日本を３回訪れており、今回も複数の企業を訪問し、成長性やバリュエーションなどを勘案しながら「魅力的な投資対象を探す」考え。

　同氏は世界全体で約７０銘柄に投資しており、現在保有している日本の銘柄はイオンモール(8905.T: 株価, ニュース, レポート)と東日本旅客鉄道(9020.T: 株価, ニュース, レポート)。投資した主な理由は割安だったこと。今年３月末時点では任天堂(7974.OS: 株価, ニュース, レポート)も保有していたが、「ゲーム機というハードウエア分野の将来性が不確実であること」などを理由に最近売却したという。

　　

　＜ブラジルを有望視＞

　

　世界の株式相場の見通しとしては、「今年後半は、金融危機によるダメージについて精査し、勝者と敗者を見極める『発見』の期間となる」とし、国や企業によってばらつきはあるものの、相場全体では「やや上昇する」との見方を示した。来年以降については世界各国が景気後退から抜け出してくるため、今年後半より堅調な相場展開を予想していると語った。

　有望視する地域としてはブラジルを挙げた。インドや中国などアジアの新興国は経済成長に対する展望は明るいが、世界から投資資金が集中している影響で株価が急上昇しており、特にインドは割高水準にあるとみている。ゲンスラー氏は「ブラジルはバリュエーションもリーズナブルで、豊富な鉱物資源を持つことなどからも、前向きに捉えている」と述べた。一方、先進国については、株価純資産倍率（ＰＢＲ）などの観点から欧州と日本が「世界のなかで最も割安」な株価水準にあるが、経済環境や業績の先行きについては楽観視できず「（投資は）個別銘柄ごとの選択になる」と語った。

　同氏が運用するグローバル株式運用戦略の成績は、今年３月末までの１年間ではマイナス４８．４％とＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド指数のマイナス４２．７％をアンダーパフォームしたが、３月末までの３カ月間ではマイナス３．９％と同指数のマイナス１０．６％をアウトパフォームしている。

記事中の企業の関連情報は、各コードをダブルクリックしてご覧ください。

　（ロイター日本語ニュース　大林優香　程近文；取材協力　岡村慧）