〔クロスマーケットアイ〕米出口論の思惑後退、株式の調整色は拭えず

＜東京市場　４日＞

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日経平均　　 ｜国債先物12月限｜ 国債304回債 　｜ドル／円(12:30) ｜

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　　 9796.28円 ｜ 138.15円 ｜ 1.365％ ｜ 90.24/27円 ｜

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-6.67円 ｜ -0.12円 ｜ -0.010％ ｜ 90.30/35円 　｜

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注：日経平均、国債先物は前引け、現物の価格は午前１１時の値。

下段は前営業日終値比。為替はNY終盤。

　［東京　４日　ロイター］　米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明を直前に４日の金

融市場は様子見ムードが広がっている。超低金利政策の解除時期について表現が修正され

るとの思惑は急速に冷めてきているものの、実際に発表されるまでは警戒感は消えず、フ

ァンド勢の動きは鈍い。金などの商品市況は出直っているものの、株式は調整色が強まっ

ているだけに先回りした買いは入りにくくなっている。

　＜見極めムード支配＞

　株式市場では日経平均.N225が２日終値近辺の狭いレンジでもみあい。休日明けで手

掛かり材料が乏しく、短期筋の先物売買なども鈍っている。「海外勢がやや売り越しとな

る中で、金市況関連や個別の好業績銘柄などが買われて指数を支えている。オーストラリ

ア準備銀行（ＲＢＡ、豪中銀）が２度目の利上げを実施したことで、米連邦準備理事会

（ＦＲＢ）や欧州中央銀行（ＥＣＢ）の金融政策を見極めたいとのムードが広がり、全般

には様子見姿勢が目立つ」（コスモ証券エクイティ部次長の中島肇氏）という。

　ＦＯＭＣ声明は、４日午後（日本時間５日未明）に発表される。フェデラルファンド

（ＦＦ）金利誘導目標水準はゼロ─０．２５％に据え置かれる見通しだが、緩和的な金融

政策の出口について何らかの言及があるのかが注目されている。５日には、ＥＣＢ理事会

も控えている。インベストラスト代表の福永博之氏は「センチメント後退の印象が強い。

豪州の２度目の利上げで、世界の株式市場に警戒感が強まっているのではないか。年末に

向けて国内金融機関の増資懸念や、企業の倒産懸念が高まる可能性があり予断を許さない」

とみている。

　金融政策に関しては、ＩＴＣインベストメント・パートナーズ、シニアポートフォリオ

マネージャーの山田拓也氏は「ＦＯＭＣ声明では出口を示唆するような言葉はないだろ

う。２度目の利上げを実施したオーストラリアなど資源国と先進国の経済状況はかなり異

なり、出口はしばらく先だ」とみている。

　＜季節要因＞

　外為市場では、ドルが９０円前半、ユーロは１．４７ドル前半でともに方向感を欠く動

き。ＦＯＭＣ声明を控え、短期筋がポジションを傾けにくい状態。

　商品市場では金現物XAU=が最高値を更新し、原油先物CLc1も続伸するなど、ドル・

キャリーを想起させる商品高が続いているものの、このところ活発に動いていたファンド

勢には、目立った動意が見られないという。

　市場では「ドルキャリーが依然続いているとの印象が強く、中長期的にドル安の流れは

変わっていない」（外為アナリスト）との見方が大勢を占める一方で、年末を見据えた利

食いが出やすい時期でもあり、短期的には方向感が出にくいとの指摘もある。

　「ファンド勢は年末を控えた４５日ルール（顧客が決算日の４５日前までに解約申請す

る）もあり、短期の利食いに傾きやすく、（この時期は）トレンドが出づらい」（東京都

民銀行・シニア為替アドバイザー角田秀三氏）という。

　ＦＯＭＣ声明は為替市場でも注目材料で、景気回復を反映して微調整され、非伝統的金

融緩和からの出口の時期を何らかの形で表現するか否かに関心が集中している。

　米アナリストらによると、米経済は過去７０年で最悪となったリセッションから回復し

つつあるものの、住宅・銀行分野の状況はまだぜい弱で、失業率も高水準であることから、

ＦＲＢが超金融緩和策から脱却することには高いリスクが伴う。

　＜円債、海外勢売り／国内買いスタンス＞

　円債市場も小動き。前日の米債市場が下落した流れを受けて、国債先物を中心に売りが

先行したが、あすの１０年債の入札を控え、売り一巡後はもみあい。

　円債市場では引き続き、財政拡大による需給悪化への警戒感と、景気の低迷、デフレ懸

念を背景とした日銀の超低金利政策維持の見通しがテーマとして存在し、方向感が出づら

くなっている。

　財政赤字は海外投資家の円債離れにつながっており、海外勢はここ数週間、国債先物を

中心にショート・ポジションを維持しているとみられている。一方で、海外勢の売りが一

巡しつつあるタイミングで、余剰資金を抱えている国内投資家が「景気の弱さを見れば、

株などのリスク資産には手を出せない」（国内証券）として、円債買いを進めるという

流れが続いている。カリヨン証券のチーフエコノミスト、加藤進氏は「今後の増発を視野

に入れた相場の落ち着きどころが、現在の１０年１．４％前後なのではないか」とみてい

る。

　あすの１０年債入札についても、大きな不安の声は聞かれない。今年度２次補正予算で

の増発分が今月にも始まる可能性があるが、市場の動揺も収まっている。積極的に残高を

積んでいくという勢いはないにせよ、業者もある程度の在庫の確保には動くのではないか

とみられている。

　（ロイター日本語ニュース　橋本　浩記者：編集　山川　薫）

（hiroshi.hashimoto@thomsonreuters.com；03-6441-1790；ロイターメッセージング

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