〔クロスマーケットアイ〕銀行増資懸念が株価の重し、外為・債券は様子見

＜東京市場　６日＞

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日経平均　　 ｜国債先物12月限｜ 国債303回債 　｜ドル／円(13:08) ｜

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　　 9827.88円 ｜ 137.56円 ｜ 1.450％ ｜ 90.67/71円 ｜

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+110.44円 ｜ -0.04円 ｜ +0.005％ ｜ 90.71/74円 　｜

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注：日経平均、国債先物は前引け、現物の価格は午前１１時の値。

下段は前営業日終値比。為替はNY終盤。

　［東京　６日　ロイター］　週末６日の東京市場は、日経平均.N225が反発している

ものの、銀行の増資懸念などが上値を抑える構図になっている。前日に目立った長期金利

の上昇は一服し、外為市場とともに様子見気分が強まっている。欧州中央銀行（ＥＣＢ）

が出口戦略を模索しているとの観測も一部に出ているものの、市場は米欧日の利上げは

かなり先になると予想し始めており、過剰流動性の行き先がどこになるのか探る展開が続

きそうだ。

　＜米株高受け買い先行だった株式市場＞

　株式市場では日経平均が反発。５日の米国株市場でダウ.DJIが大幅高となり２週間ぶ

りに１万ドルを回復した流れを受け、東京市場でも買いが先行した。ただ、売買高は低調

で買い一巡後は伸び悩んでいる。「ヘッジファンドのポジション調整売りや、メガバンク

の増資懸念などが上値圧迫の要因だ。海外勢中心に好決算を織り込んだポジションを構築

していたため、予想を上回る決算でも反応が鈍く、材料出尽しとなる銘柄も目立つ」

（東海東京証券・エクイティ部部長の倉持宏朗氏）との声が出ている。

　ヘッジファンドの決算を控えた換金売りは今週がピークとみられ、季節要因の需給悪化

は一巡しつつある。だが、国内企業の増資が相次ぐ懸念や、景気の持続性に対する懐疑的

な見方などが根強く、市場は楽観的なムードとはなっていない。

　特に海外勢の中に鳩山由紀夫政権への拒否反応が強まっているとの指摘が出ている。あ

る外資系証券の関係者は「財政赤字を放任する一方、明確な成長戦略が見えず、ヘッジ

ファンド勢の鳩山政権への嫌悪感と円建て資産売りの動きは、決算前の換金売り後も継続

する気配がある」と話している。

　ただ、米国の利上げがかなり先になったとの受け止め方が広がっており、流動性相場へ

の期待感は残っている。第一生命経済研究所・主席エコノミストの嶌峰義清氏は、米金融

政策の動向について「ＦＲＢ（米連邦準備理事会）の行動パターンから、需給ギャップの

縮小（景気が潜在成長率を継続的に上回る）が１年程度続いた後に利上げをしている。今

回、７─９月期に上回ったため、この状態が継続すれば２０１０年の１０月以降が利上げ

のひとつのタイミングとなる可能性はある」と予想する。

　また、邦銀関係者の１人は「過剰流動性がさまざまなマーケットを物色した後に、日本

株に来る可能性は残っている」と話している。

　＜国内勢にもくすぶる財政悪化懸念＞

　前日に長期金利が大幅上昇した円債市場は、一転して小動き。きょう米国で発表される

１０月米雇用統計の結果を見極めたいとして大きくポジションを動かそうとする意欲が乏

しく、調整程度の値動きにとどまった。

　ただ、前日の１０年利付国債入札が不調に終わり、市場ではあらためて財政リスクを意

識する声が出ている。トヨタアセットマネジメントのチーフファンドマネジャー、深代潤

氏は「今後、財政悪化をマーケットがどう消化していくかは、本来、国の方向性や財政の

優先順位を決めるべき政権の中枢の問題意識にかかっている」と指摘。「国家戦略的な立

場で政策の方向性、財政の継続性を示し、口だけではなく実行に移さない限りはこの問題

は片付かない。プライマリーバランスの均衡が見えるところまである程度の説得力を持っ

てマーケットに訴えかけられるかが焦点になる」と厳しくみている。

　

　＜イベント前に様子見の外為市場＞

　ドル／円JPY=は海外市場での上昇が一服。９０円後半でレンジ取引になった。ダウが

１万ドルを回復し大幅高となったことなどを材料に、海外市場でドル／円は８９．９８円

から９０円後半まで上昇。東京市場早朝に９０．８６円まで上値を伸ばしたが、ここで上

値を抑えられた。

　日本の財政悪化をにらんで海外勢は円売りスタンスにあるものの、「９１円付近にある

とみられるまとまったオプションが意識される」（外銀）ことから、ドル／円で上攻めし

にくいという。９０円台では輸出企業の売り意欲が強いことに加え、今週末にかけて米雇

用統計や２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議などイベントを控えている

ため様子見ムードも強く、ドルは９０円後半で緩やかに水準を切り下げた。

　

　＜中銀イベントでもユーロやポンドの買い続かず＞

　ＥＣＢ理事会での政策金利据え置きは予想通りで、ノー・サプライズ。一方、トリシェ

総裁が１年物資金供給オペを１２月分で最後とし、延長しない考えを示唆したことで、

ユーロ／ドルは海外市場でいったんは１．４９１８ドルまで上昇したが、その後は上げ

一服になり、東京市場では１．４８ドル後半でもみあった。バークレイズ銀行チーフＦＸ

ストラテジストの山本雅文氏は「１年物オペが終了に向かうことは、ほぼ織り込み済みだ

った。今後のオペの詳細に関する決定は次回に先送りしたほか、先行きの金融緩和措置の

縮小についてはゆっくりとしたものになることを強調しており、ＥＣＢも含めて各国中銀

はそろって出口戦略には慎重だ」と受け止めている。

　

　＜キャリー・トレード強まらず＞

　市場の当面の注目は週末の米雇用統計とＧ２０財務相・中央銀行総裁会議。とりわけ

「雇用統計次第では、その後のシナリオが変わる可能性もある」（邦銀）ことから、イベ

ント前の様子見ムードがキャリー・トレードを抑えているとの声は多い。

　一方「ＥＣＢ、ＢＯＥ（イングランド銀行、英中銀）とも出口に向かうスタンスは非常

に慎重。どの程度のスピードで出口に向かうのか」（大手銀行）との問題意識も強い。

各国中銀の金融緩和による過剰流動性の存在はキャリー・トレードの基本的な条件だが、

一方でドルを売って豪ドルやユーロを買う前提には、金利差に収れんする金融政策スタン

スの差も必要だ。

　「ＥＣＢなどが出口を探っていることを材料にキャリー・トレードを進めるのか、出口

へのスピードが緩やかなことを重要視するのか。週末のイベントをこなしてから考えるこ

とになるが、来週からはキャリー再開になる可能性もある」（大手銀行）との声が出てい

る。

　（ロイター日本語ニュース　田巻　一彦　；編集　山川　薫）

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