〔焦点〕中国、預金準備率引き上げに続き一段の引き締め策講じる見通し

　［上海　１１日　ロイター］　中国では、預金準備率の過去最高水準への引き上げに続いて一段の金融引き締め策が予想されており、引き続きマネーや株式市場を圧迫し、人民元上昇ペースを加速させるとみられている。

　中国人民銀行（中央銀行）は１０日、金融機関の預金準備率を０．５％ポイント引き上げて１３．５％にすると発表した。

　多くのアナリストやトレーダーはこれについて、新規の大幅な引き締め措置というよりも、今後数カ月間の金融緩和を防ぐための予防的な動きとみている。

　チャイナ・エコノミック・モニターの首席エコノミスト、ジーン・マ氏は「１０月の貿易黒字を視野に入れているようだ。預金準備率引き上げによって吸収されるマネーは、人民銀行が１カ月分の貿易黒字に対応すべき量を相殺する」と指摘していた。１２日に発表された１０月の中国の貿易黒字は２７０億５０００万ドルと、単月で最高となった。ただ、ロイター調査の予想中央値である３００億ドルは下回った。

　１１月２６日から実施される預金準備率の引き上げにより、短期金融市場からまずは約１９００億元（２５６億ドル）が吸収される見通し。　

　パワー・パシフィック・コープ・オブ・カナダのアナリスト、Wu Haijun氏は、中国当局が、２００７年１２月から０８年３月末までに満期を迎える総額１兆５０００億元相当の中央銀行手形に対しても備えているようだと指摘。

　ただアナリストは、預金準備率の引き上げに続いて、今年６回目となる利上げ（１１月実施との見方）や人民元の上昇加速の容認などその他の金融引き締め策が迅速に講じられるとみている。

　

　＜人民元上昇ペースの加速＞

　預金準備率の引き上げを受けて、ドル安のためだけでなくインフレ対抗措置として、中国当局が今後数カ月間に人民元の上昇ペースの大幅な加速を容認するとの観測が強まった。

　当局はこれまで、国内金融政策と外為政策を同時に変更することはなかったが、人民銀行は先週発表した第３・四半期の金融政策報告で「インフレ期待を安定させるため、金利政策と為替政策を同時に利用することを推進していく」方針を明らかにした。

　人民元CNY=CFXSは年初から１０月中旬にかけて対ドルで年率４．７％上昇。それ以降は約２０％のペースで上昇し、今月９日には１米ドル＝７．４１元と切り上げ後の最高値を更新した。

　この上昇ペースが長期間続くとは予想されていないが、為替トレーダーは今後１年間に約７％のペースで上昇するとみており、その大半は今後数カ月間に集中する見通し。

　短期金融市場では、預金準備率の引き上げを受けて手形利回りが引き続き上昇圧力にさらされ、７日物加重平均レポレートCN7DRP=CFXSの新たな底値が設定される可能性がある。７日物加重平均レポレートは先週、３週間ぶり低水準の２．６６％に小幅低下した。トレーダーは、人民銀行が非公式の下限を３．０％に設定しようとしている可能性があると指摘する。

　中国の大手銀行が依然として潤沢な資金を持つ一方で、中小規模の銀行はここ数カ月間に金融引き締めの影響を被り、大規模な株式発行による資金難に見舞われている。

　預金準備率の引き上げは、当局が窓口規制を通じて企業向け貸出の伸びを抑制するよう銀行に指導していることと重なり、この状況を悪化させる可能性があるとの指摘がある。