ヘッジファンド順調、年度末に残高2000億円到達も＝大同生命・07年度下期運用計画

　［東京　１８日　ロイター］　Ｔ＆Ｄホールディングス(8795.T: 株価, ニュース, レポート)傘下の大同生命保険は、２００７年度下期の一般勘定資産の運用計画について、国内債券を微増させるとの方針を示した。バイアウトファンドへのファイナンスなど新たな資産運用に取り組むとしている。日本株と外国債券の運用比率は上期比で横ばいを維持する。

　ヘッジファンド、プライベート・エクイティなどのオルタナティブ投資は、引き続き積極姿勢で臨む。ヘッジファンド運用はサブプライムローン問題の影響をほとんど受けず順調。２００７年度中にも中期目標の２０００億円に到達する見通し。プライベート・エクイティはコミットメントベースで下期１００―１５０億円の積み増しを予定している。

　大同生命・運用企画部の真珠聡雄部長がロイターとのインタビューで述べた。詳細は以下のとおり。

　

　＜国内債券＞

　

　インカム資産としての国内債券は上期（４―９月）の実績が２００億円の増加となった。国内債券全体の運用額２兆３０００億円からみれば微増だ。下期も１％以下の微増を見込んでいる。今年度から新たなインカム資産の運用として、バイアウトファンドへのファイナンスに取り組んでいる。上期５０億円程度を実施した。これまで培ってきたプライベート・エクイティ投資のノウハウを生かして、下期以降も認知度を高める考えだ。

　長期金利は１．５―２．１％のレンジを想定。年度末は２．０％を予想している。デュレーションは４年程度。金利上昇局面では長期化していく。２０年国債は利回り２．５％がターゲットになる。この水準を超えれば、利回り上昇に応じて購入する。

　

　＜国内株式＞

　

　日本株の一般勘定資産に占める比率は、３月末の１８．１％から９月末は１７％台に低下している。時価が下がったためであり、金銭のフローとしては横ばいだ。下期も横ばいを見込んでいる。米景気は住宅問題が深刻化せずソフトランディングを予想。国内企業業績も引き続き堅調とみているが、現状の株価水準で日本株のウエートを引き上げる計画はない。ただ、ＴＯＰＩＸが１６００ポイント以下まで下落すれば買い下がる。逆に上昇すれば売却する可能性もある。状況に応じて先物、ＥＴＦなどを売買し機動的に対応する。日経平均のレンジは１万５５００円―１万９５００円、年度末１万９０００円を想定している。

　

　＜外国証券＞

　

　ヘッジ外債とオープン外債を合わせた外債の運用残高は、３月末の約３０００億円から９月末には１９００億円弱に減少した。ヘッジコストが高く収益性が悪いため、ヘッジの解消を進めた。下期は静観し、金利動向次第で次の行動を考える。

　米長期金利は、４．４―５．２％のレンジを想定、年度末は５．０％を予想している。為替レートは、１ドル１１３―１２０円のレンジを想定。年度末は１１７円とみている。

　一般勘定資産に占める為替のエクスポージャーは３月末の３．４％から現状は４％台まで上昇している。８―９月の円高局面でヘッジの解消を進めたことが効いた。下期は為替が１ドル１１０円に接近すればオープン外債を積み増す可能性もある。

　

　＜オルタナティブ投資＞

　

　ヘッジファンド、プライベート・エクイティなどのオルタナティブ投資は順調に推移している。９月末のヘッジファンド残高は１９００億円と期初の水準を維持した。サブプライムローン問題の影響はほとんどなかったといえる。下期は６０―１２０億円の積み増しを予定している。ヘッジファンドは今年度中にも中期計画の２０００億円に到達する可能性がある。上期のリターンは米ドルベースで４％強（半期実績）であり、米短期金利プラス３％（年間）の収益目標に沿った運用成績を示している。

　プライベート・エクイティは９月末で１５００億円（コミットメントベースでは３２００億円）となった。上期中にコミットメントベースで４００億円の積み増しを実施した。下期も１００―１５０億円の積み増しを予定している。上期のリターンは１４％（半期実績）と良い成績を上げている。

　ヘッジファンド、プライベート・エクイティ、その他を合算したオルタナティブ投資の９月末残高は、３６００億円となった。中期的に４０００億円規模のポジションを構築する。プライベート・エクイティは案件次第の面もあり、時期は明確にできない。