〔ＦＥＤフォーカス〕ＦＲＢと市場、経済と金利動向について認識にずれ

　［ニューヨーク　１９日　ロイター］　米経済と金利動向の先行きについて、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）と金融市場には大きな認識のずれがあり、１０月３０─３１日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事録と合わせ、２０日に発表されるＦＲＢの新たな経済予測も、このずれを埋める材料にはなりにくいとみられている。

　ＦＲＢ当局者は、米経済が来年のうちに比較的健全な状態に戻り、現在の金利設定がこれを支援するとの見通しを示している。

　２０日に公表されるＦＲＢの経済予測もこうした見通しを強調するものになるとみられている。

　ＪＰモルガンのエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、経済予測によって「ＦＲＢと金融市場の見解の相違は収れんせず、むしろ拡大するだろう」と述べた。

　１９日の米債市場では１０年債US10YT=RR 価格が安全志向から上昇し、半面、株式市場のダウ工業株３０種.DJIは信用収縮懸念から下落した。市場では利下げ観測が一段と強まった。

　ＦＲＢは９月中旬以降、サブプライムローン（信用度の低い借り手向け住宅ローン）市場の問題に端を発した金融市場の混乱が実体経済に波及する影響を軽減するため、政策金利を合計０．７５％ポイント引き下げてきた。現在のフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標水準は４．５０％。

　金利先物市場では、１２月１１日のＦＯＭＣでの０．２５％ポイントの利下げの確率をほぼ織り込んでおり、来年１月の０．２５％ポイントの利下げの確率は６４％、３月の０．２５％ポイント利下げの確率は２８％となっている。

　今年８月下旬にＦＲＢは１％ポイントの利下げが必要になると述べていたハーバード大学のマーチン・フェルドスタイン教授は１９日、ＦＲＢはリセッション（景気後退）回避のため、１２月に少なくとも０．２５％ポイント利下げし、来年も追加利下げする必要があると指摘した。

　教授は外交評議会での講演で「ＦＲＢはＦＦ金利を４ではなく３で始まるような数字にする必要がある」と述べ、経済の下方リスクは８月時点よりも上昇していると付け加えた。

　＜認識のずれ拡大＞

　米市場関係者も経済動向などを見直しているが、ＦＲＢの見方に近づくのではなく、さらに離れていきそうだ。

　ゴールドマン・サックスのエコノミストは最近のリサーチノートの中で「経済や市場関連のニュースが最近見られるような厄介なものであり続けば、現在予想している以上の追加利下げ余地が生まれることは容易に想像できる」と指摘。ゴールドマンは現在、ＦＦ金利が来年第１・四半期末までに４％に低下すると予想している。

　クロズナーＦＲＢ理事は１６日、経済成長は短期的には軟化するとみられるものの、追加利下げが正当化されるような状況にはないようだとの認識を示した。

　理事は「現在の金融政策のスタンスは、経済が来年、難局を乗り切る一助となるはずだ。成長率は長期的に持続可能な水準まで回復する可能性が高い」と述べた。

　他のＦＲＢ関係者もこれほど直接的ではないものの、似たような認識を示している。

　ＪＰモルガンは先週、ＦＲＢの金利見通しを修正し、景気の下方リスクが高まっているため１２月と１月にそれぞれ０．２５％の利下げがあると予測した。これまでは１２月と１月はそれぞれ金利据え置きを予想していた。