UPDATE3: 日本の格付けをＡＡに引き上げ、財政再建や構造改革を評価＝Ｓ＆Ｐ
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［東京 ２３日 ロイター］ スタンダード＆プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は、日本の長期ソブ
リン格付けと長期優先債券格付けをＡＡ─からＡＡに引き上げた。長期ソブリン格付けに
対するアウトルックは安定的。
Ｓ＆Ｐによると、格上げは、財政再建、金融政策の正常化、構造改革に進展が見られる
ことに基づいている。短期格付けはＡ─１＋に据え置いた。
Ｓ＆Ｐによると、政府の着実な財政再建への取り組みを受け、日本の財政赤字の対国内
総生産（ＧＤＰ）比は２００２年度末の８．２％から２００７年度（２００８年３月期）
末には５．０％に低下する見通し。一般政府のプライマリー・バランス（基礎的財政収支
）の赤字額の対ＧＤＰ比は、２００３年度末の４．２％から２００７年度末には０．２％
に改善するとみられる。
政府にとっては、財政再建を進めるとともに、デフレ圧力を再燃させることなく民間部
門のリストラを成功させることが課題となっているが、今のところ適切な政策運営が行わ
れているようにみられる、としている。Ｓ＆Ｐでは、社会保障債務、財政投融資国債を含
むネットベースの一般政府債務残高は、２０１２年度までには対ＧＤＰ比１３３％の水準
で安定すると予想している。
大手銀行の財務の健全化も進んでおり、２００６年９月末時点では銀行セクターの不良
債権比率は２．７％まで低下した。日銀も２００６年３月に量的緩和を解除し、日銀当座
預金残高の削減を始めたのに続き、翌日物無担保コールレートの目標金利を２００６年７
月に０．２５％に引き上げてゼロ金利政策を解除し、さらに２００７年２月には０．５％
に引き上げ、金融政策の正常化を進めることに成功しつつある。
Ｓ＆Ｐによると、日本経済は向こう数年間は、２００４年までの１０年間の平均成長率
の２倍、実質２％程度の成長を遂げるとみられる。ＧＤＰデフレーターも、今後プラスの
領域にとどまると思われる、としている。
こうした最近の動向に加え、高水準の対外純資産残高や世界の基軸通貨としての円の位
置づけに支えられ、日本政府は潤沢な対外流動性を維持するとともに、世界の資本市場か
ら機動的に資金調達を行うことが可能となっている。絶対額ベースでみた２００６年末の
対外純資産は推計２．０兆ドル（経常取引受取額の２１８％）と世界最大。
Ｓ＆Ｐでは、２００７年３月末の外貨、金の準備高は９４００億ドル、中国に次いで世
界第２位で、経常黒字が続いていることから、対外純資産はさらに増加するとみている。
中期的な視野では、日本は高齢化問題に直面する。２００４年度には、国の社会保障予
算の７０％に相当する８６兆円（対ＧＤＰ比１７％）が高齢化対策に充てられた。社会保
障予算総額は２０２５年度までには対ＧＤＰ比２６％まで拡大するとみられる。
Ｓ＆Ｐによると、政府は２００４年の年金制度改革で、公的年金の支給開始時期の繰り
下げ、加入者の保険料の引き上げなどに成功したものの、年金制度を長期的に維持するた
めには、より包括的な改革が必要とみている。
安定的のアウトルックは、現政権が公共部門改革を中期的に継続するとの見通しに基づ
いている。公共部門改革がさらに進展した場合、アウトルックは引き上げられる可能性が
ある。逆に、政府の財政再建がとん挫するようならば、Ｓ＆Ｐでは格付けには下方圧力が
かかるとみている。
格上げ 日本
新： 旧：
自国通貨・外貨建て長期ソブリン格付け ＡＡ ＡＡ─
長期優先債券（既発債） ＡＡ ＡＡ─
アウトルック：安定的
据え置き
自国通貨・外貨建て短期ソブリン格付け、短期債券 Ａ─１＋
格上げ
新： 旧：
国際協力銀行<0#0916=JFI>
発行体格付け ＡＡ／安定的／Ａ─１＋ ＡＡ─／ポジティブ／Ａ─１＋
長期優先債券（既発債） ＡＡ ＡＡ─
公営企業金融公庫<0#0906=JFI>
発行体格付け ＡＡ／安定的／Ａ─１＋ ＡＡ─／ポジティブ／Ａ─１＋
長期優先債券（既発債） ＡＡ ＡＡ─
住宅金融支援機構<0#0943=JFI>
発行体格付け ＡＡ／安定的／─ ＡＡ─／ポジティブ／─
長期優先債券（既発債） ＡＡ ＡＡ─
日本高速道路保有
・債務返済機構<0#0905=JFI>
発行体格付け ＡＡ／安定的／─ ＡＡ─／ポジティブ／─
長期優先債券（既発債） ＡＡ ＡＡ─
据え置き
日本政策投資銀行<0#0903=JFI>
発行体格付け ＡＡ─／ネガティブ／Ａ─１＋
長期優先債券（既発債） ＡＡ─
・発行体格付けは「長期／アウトルック／短期」で表示。
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