円債は横ばいか微減、金利が上昇すれば年限長期化＝09年度・太陽生命運用計画

　［東京　２０日　ロイター］　Ｔ＆Ｄホールディングス(8795.T: 株価, ニュース, レポート)傘下の太陽生命保険は２００９年度の一般勘定資産運用計画で、円債の残高は横ばいないしは微減を見込んでいる。金利が上昇すれば超長期債への入れ替えで年限の長期化を行っていく。外債については、０９年度の運用分として４月までに前倒しで残高を積み増している。今年度の残高は、合計で６０００億円程度となる見込み。

　株式は０８年度に国内株で７割程度、外株では９割近くと残高を大幅に圧縮。今年度は株価が上昇基調となるなど、チャンスがあれば５００─１０００億円程度の積み増しを検討する。

　田中義久・運用企画部長が、ロイターとのインタビューで述べた。要旨は以下の通り。

　

　＜国内債券＞

　一般勘定で０８年度末（０９年３月）の総資産は５兆８０００億円程度で、０８年９月末時点での５兆９６６５億円から若干減っている。国内の公社債は９月末時点で２兆３９００億円程度で、ほとんどが円債だ。０８年度を通してみると円債の残高はほぼ横ばいだが、下期には内外株式を圧縮した分１５００億円程度、円債の残高が増えた。主に４─６月に買い増し、それ以降はほぼ横ばいを保った。デュレーションは０８年度末時点で９．５年程度。

　今年度はこの残高を大きく変えるつもりはなく、横ばいないしは微減と想定している。引き続き金利の上昇局面があれば、年限の入れ替えでデュレーションの長期化を行いたい。投資の中心としている２０年債利回りで２．３％程度まで上昇すれば積み増しの続きを始めたいが、そこまで金利が上昇しなければ積極的な投資は考えていない。

　１０年債利回りでいえば１．６─１．７％くらいになれば同じように入れ替えによる買い増しをしていきたいと思っている。０９年度の１０年債利回りのレンジは１．２─１．７％、年度末で１．５％と見込んでおり、このレンジでいえば金利の上限に近いところの利回り水準はほしい。

　＜外国債券＞

　

　外債は０７年度末時点で５４００億円程度、その後一時４０００億円を割り込むくらいまで圧縮したが、０９年度の投資計画として４月までに前倒しに積み増しを始めた。結果として、０８年度末の残高は０７年度末に比べると額は大きくなった。０９年度は６０００億円程度まで残高を積み増したいと考えていたが、すでにその水準に近づいているのでさらに大きな買いは想定していない。ただ、金利水準によってはここから上下１０００億円程度の変動の可能性はあると見込んでいる。

　外債、外株、オルタナティブなどすべてを含めヘッジなしのものを外貨のエクスポージャーと見なし、為替リスクを取る資産は０７年度末で３２００億円程度あったものを１５００億円程度まで減らした。

　ドル／円の予想レンジは９０─１１０円、年度末で１００円、ユーロ／円は１１０─１４０円、年度末で１３０円と見込んでいる。米１０年金利は２─４％、３月末で３．２％の予想。

　＜国内株式・外国株式＞

　０８年度の特徴的な動きは、国内、海外ともにかなり株式の残高を減らしたこと。国内株は０７年度末時点で約６７００億円あった残高を、売却分と時価の目減りを含めて約７割程度圧縮、３月末までには２０００億円程度となった。外株は０７年度末には１２００億円程度あった残高を１５０億円程度まで大幅に減らした。

　株価が下ブレした場合には強いポートフォリオになっているが、今年度は相場の上昇局面では株を保有しないリスクを考え、国内外ともに株式は残高を増やしていく予定。あくまで機会があればだが、最初は５００─１０００億円程度積み増し、その後も株価が強いようであれば買いを続けたい。現状での保有は国内株がほとんどなので、分散投資という意味では外株への再投資も視野に入れている。

　日経平均株価の予想レンジは７０００─１万２０００円、中心は１万円。

　＜オルタナティブ投資＞

　ヘッジファンド投資は、０８年度はその前年に比べてほぼ横ばいの残高で、年度末時点で数百億円程度。専用ファンドを中心に行っており、それ以外のものは前年度に解約をした。まだ解約する分が残っているので、今年度は残高としては微減となるだろう。

　ヘッジファンドに関しては、今年は見極めの時期だと思っている。以前のように裁定が働くマーケットとしての機能が残っているのか、また、政府規制の問題も含めストラクチャーとしてヘッジファンドは投資する価値があるのかを見極めたいと思っている。

（ロイター日本語ニュース　田中志保記者　大塚理加記者；　編集　内田慎一　ロイターメッセージング：

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