〔焦点〕最近のアジア株上昇は失速する可能性、景気低迷の長期化など様々なリスク

　［香港　１０日　ロイター］　過去１カ月大幅に上昇したアジア株式市場だが、世界的な景気低迷の予想以上の長期化や金融システムをめぐる懸念、クレジット市場が依然ひっ迫していることを踏まえると、その上昇の勢いが衰える可能性がある。

　マッコーリー証券のアジア株式ストラテジスト、ティム・ロック氏は「アジア株が軟調に転じる要因はかなりあり、リスクは無限」と指摘する。

　アナリストは、財務状況が比較的強い企業を推奨、また、アジア株よりも米国などの高格付け社債を選好する動きもある。

　＜中国効果＞

　中国の成長原動力とより関連性の高い市場がこのところの上昇の恩恵を最も受けている。上海総合指数.SSECは年初から３２％上げ、台湾の加権指数.TWIIも２４％、韓国の総合株価指数.KS11も１７％、それぞれ上昇している。さらに、アジア地域では、金融機関の問題や家計の過剰債務が米国や欧州ほど深刻でなくファンダメンタルズが比較的堅調を維持していることや、多額の外貨準備を蓄えていることも、株価を押し上げている。シュローダーのアジア太平洋地域の投資部門代表、アル・クラーク氏は「大きな負債を抱えることなく景気対策を打ちさせるという点でアジア各国は有利な立場にある。それは大半のアジアの国にとりプラスで、今後の生産や成長にとりもプラス」との見方を示した。

　＜圧迫要因＞

　アジア地域の株価は２００８年、ＭＳＣＩ指数の過去２０年の歴史で最悪となる５３％の下げを記録した。アナリストは最悪期は脱したとみているが、持続的な回復には慎重な見方をしている。

　アジア地域の先行指標となる台湾の３月輸出は前年比３５．７％減と、依然２ケタの落ち込みを記録した。また、通常、株価が上昇する前に改善する傾向があるクレジット市場もいまだひっ迫している。ＭＳＣＩアジア太平洋株指数（除く日本）.MIAPJ0000PUSが６カ月ぶり高水準をつける一方、ｉＴｒａｘｘＡＸＪ指数（投資適格級） ITAIG5Y=IEは３３０ベーシスポイント（ｂｐ）近辺をつけている。

　ＭＦＣグローバル・インベストメント・マネジメントのアジア太平洋株式部門代表、コリン・ナン氏は、アジアのクレジットスプレッドは依然高水準で、システムに供給された流動性は、クレジットリスクを軽減するという点ではさほど浸透してしていない、との見方を示した。

　企業業績をめぐるリスクもある。企業の利益の伸びは２０１０年には２３．３％を記録すると予想されているが、２００９年は１１．４％落ち込むとみられている。

　＜バランスシートと先行指標＞

　バンク・オブ・アメリカ・メリル・リンチのアナリストは、バランスシートでレバレッジが低い大型株に魅力があるとし、シンガポールの石油リグメーカーのセムコープ・マリーン(SCMN.SI: 株価, 企業情報, レポート)や台湾の半導体受託生産大手、聯華電子（ＵＭＣ）(2303.TW: 株価, 企業情報, レポート)などを推奨する。

　米供給管理協会（ＩＳＭ）の新規輸出受注などの先行指標の改善は、よりしっかりとした株価上昇につながるとアナリストは指摘する。ただ、ＩＳＭの３月新規輸出受注は３９と、依然過去３番目の低水準にとどまっている。

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　（ Eric Burroughs and Kevin Plumberg記者；翻訳　伊藤恭子；編集　村山圭一郎）

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