原油下落の背景にヘッジファンドの売り、金に比べ割高との見方

　［ロンドン　２８日　ロイター］　ここ数週間の原油価格の急落は、ヘッジファンドの売りによって増幅されていた可能性がある。ヘッジファンドは特に金相場との比較で、原油が割高と判断したとみられている。

　原油価格の下落は、主要国の景気減速に伴って需要が減退するとの見通しを受けた動きと主として解釈されているが、業界専門家らは、ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）以外の要因もあると指摘する。

　米原油先物が年初から５３％上昇して７月にバレル１４７ドル超の過去最高値をつけるなど、原油は夏場にかけて急伸していたが、金の年初来上昇率は１８％にすぎない。また、原油は過去最高値というだけでなく、歴史的基準から見ても非常に割高な水準になっている。

　ＨＳＢＣ傘下アブソリュート・リターンズ・サービスのファンドマネジャー、ウィル・バートリート氏は「金と原油には極めて長期にわたる相関関係がある」と話す。原油１０バレルと金１オンスで価格が均衡との見方がその１例だ。３月中旬に金がオンス１０３０ドル超で最高値を更新し、原油が１０５ドル前後で取引されていた時がちょうどそのケースに当たる。２００７年末には原油９６ドルに対し金は８３３ドルで、比率は８．７対１だった。

　しかし３月以降、金が軟調となり、比較的狭いレンジで取引されていた一方で原油は急騰。その結果、比率は今月一時５．９対１まで縮まっていた。

　　＜原油の売り越し＞　

　ヘッジファンドがこの傾向を認識、もしくは少なくとも、しばらく抱えていた原油のロングポジションを解消する時期が来たと判断したことを示す兆候が存在する。

　米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）によると、７月２２日までの１週間にヘッジファンドは原油を売却し、０７年２月以来初めて投機的ポジションがネットで売り越しに転じた。