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五輪=特集:抑制された経済活動が回復、株価も下落せず
2008年8月1日 / 05:27 / 9年前

五輪=特集:抑制された経済活動が回復、株価も下落せず

 8月1日、大和総研のシニアエコノミスト肖氏は北京五輪後に中国の株価が下落する可能性は小さいと指摘。写真は武漢の証券取引所。先月17日撮影(2008年 ロイター)

 [東京 1日 ロイター] 大和総研・シニアエコノミストの肖敏捷氏は、北京五輪後に中国の株価が下落する可能性は小さいとみている。工場操業や道路の規制など、五輪のために抑えられてきた経済活動が回復するためだという。

 一方で、人民元を人為的に抑え続ければ、産業の高度化が遅れ、将来に禍根を残すことになると語った。

 31日にロイターとのインタビューで述べた。

 ──北京五輪後に中国経済が落ち込むことはないのか。

 「むしろ逆反動が起きるとみている。中国は北京五輪を成功に導くために、工場の操業停止や車の走行規制など経済活動の多くを犠牲にしている。大気汚染の問題などでは北京市だけで効果がないとわかれば隣の都市まで広げようとしている。景気をオリンピックのために抑制してきたともいえ、経済成長は逆に加速する可能性がある」

 ──経済成長が加速すれば中国経済の過熱感は再び強まる。

 「構造的にみれば過剰投資の部分などもあり、調整は避けられないだろう。ただ、長期的には景気が調整圧力にさらされると思うが、短期的には中国政府として高成長を維持していかなくてはならない。雇用を確保するためだ。最近、中国政府は繊維製品の税還付率を引き上げるなど付加価値の低い商品を作るセクターへの補助を強めようとしている。短期的には失業を増やすわけにはいかないというわけだ」

 「外需減速の影響が大きく、経済成長のスピード低下は避けられない。7─9月期は1けた成長まで減速する可能性がある。中国政府は減速スピードを抑えるために内需拡大、景気浮揚策を実施することになるだろう」

 ──景気拡大を続ければインフレという副作用は大きくなるのではないか。

 「インフレと景気のどちらを取るかと言えば、中国政府は景気を取るだろう。インフレ率以上に高い経済成長を続け実質的な所得を増加させるという道を選ぶとみている」

 ──人民元問題もある。

 「管理変動相場制度の人民元が、今週に入って反落している。外需の減少で労働集約型セクターの状況が厳しくなっていることから、救済の意味があるのだろう。しかし、人民元を人為的に低く抑えるツケは今後出てくる。通貨高による産業構造の高度化の後押しができなくなるからだ。人件費の上昇で他の新興国との競争力が落ちている中国は、産業の高度化を図る必要があるが、人民元安によって非効率な産業を保護すれば高度化は遅れる」

 ──北京五輪後の中国株価をどうみるか。

 「オリンピック後に株価が下落する可能性は低いとみている。株価が大きく下落したのは、歴史的にみて五輪後の株価は下げるケースが多いことを知った投資家が株をこぞって売却したたほか、中国の経済的失速感に加え、サブプライムローン(信用度の低い借り手向け住宅ローン)問題に端を発した世界的な株下落の流れによるものだ。しかし、今年に入り株価はすでに昨年高値から半分になっており、五輪後に抑えられていた経済活動が復活すれば、企業収益が回復する。昨年のように急上昇することはなくても、大きく下がることもないだろう」

 ──日本のようにバブル崩壊とはならないのか。

 「マーケットが小さいため株価の下落は、それほど大きな影響が出ていない。証券化商品もないし、日本のバブル時代のように二重、三重の担保を土地にかけていることもない。ただ、成長が減速しミクロレベルでは不況感が強くなっているのは危険な兆候だ。特に不動産セクターだ。株価と不動産の下落が連鎖的に起きれば、大きな影響が出るため、悪循環をどこかで断ち切る必要がある」

 「不動産が苦しいのは当局の規制で資金が入ってこないからだ。中国政府としては、これを緩めて資金を注入することになるだろう」 

 (ロイター日本語ニュース 伊賀 大記記者 編集:田巻 一彦)

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