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〔兜町ウォッチャー〕日本株の再評価は進むか、問われる企業の収益力
2016年7月22日 / 05:56 / 1年前

〔兜町ウォッチャー〕日本株の再評価は進むか、問われる企業の収益力

[東京 22日 ロイター] - 日本株の上昇に息切れ感が出ている。参院選での与党大勝後に高まった政策期待で、日経平均は短期間に10%超の急騰相場となったが、政府・日銀による政策発動はほぼ織り込んだとの見方が広がっている。2016年4―6月期決算の本格化を控え、これから問われるのは企業の収益力だ。内容次第では日本株の再評価がさらに進む可能性もある。

<根強い緩和観測、無回答なら激震も>

財務省が22日発表した7月10日―7月16日分の統計によると、対内株式投資は4446億円の買い越しとなった。海外勢が前週の売り越しから買い転換した大きな要因は、10日の参院選後に高まった政策期待だった。足元では政府による経済対策の事業費が20兆円規模となり、さらに膨張する可能性も報じられている。

黒田日銀総裁のヘリコプターマネーを巡る発言で為替は前日から乱高下したものの、来週の日銀金融政策決定会合での追加緩和観測は根強い。市場ではETF(上場投資信託)の買い入れ枠拡大や、当座預金の一部に適用しているマイナス金利の拡大、さらに金融機関への貸し出しに対するマイナス金利適用などの思惑が広がっている。

野村証券シニア・インベストメント・ストラテジストの田之上章氏は「追加緩和なしは考えにくい。仮にゼロ回答であれば限界論の浮上だけでなく、市場と日銀の信頼関係も崩れてしまう」と危惧する。それほど期待が強くなかった前回6月16日の日銀会合当日の日経平均は485円安、4月28日の会合当日は同624円安と大きく下げた。いずれも政策の現状維持で失望売りを浴びた。期待が高い今回はそれ以上の激震もあり得る。

<企業の円高抵抗力が注目点に>

日経平均は21日に1万7000円に接近したものの、大台に届かず息切れ感も出ている。市場では「経済対策や日銀の追加緩和が織り込み済みとなってしまった可能性は否定できない。一方で企業収益には懸念が残る。海外投資家の買いが持続するかどうかも企業業績次第だろう」(ちばぎん証券顧問の安藤富士男氏)という。

主要企業の先陣を切って20日に2016年4─6月期決算を発表した安川電機 の連結営業利益は前年同期比40.2%減の54億円と大幅減益だった。だが、決算発表後の株価はむしろ底堅く推移している。7─9月期の想定為替レートをこれまでより円高方向に見直しながらも、通期業績予想は据え置き。四半期受注高が足元で増加基調にあることが好感された。

前年同期の為替レートが1ドル120円近辺で利益水準が高かったこともあり、16年4―6月期決算では減益企業が相次ぐとみられるが、安川電と同様に円高抵抗力が示されれば、日本株の見直しにもつながりそうだ。

内閣府が今年2月に公表した輸出企業の採算レートは1ドル103.2円。現状のレートでは採算面でも余力を残している。みずほ証券投資情報部長の倉持靖彦氏は「企業による円高対応の自助努力は進んでいる。仮に1ドル100円前後でも通期で大幅減益にならず耐えきれる可能性もある」と指摘する。

日経平均は年初から約2000円下げた水準だが、ドル建ての日経平均は157ドル付近を維持し、4月21日の年初来高値158.6ドルに接近している。海外投資家がそれほど日本株に対して悲観的というわけでもさなそうだ。直近ではスマートフォン向けゲーム「ポケモンGO」の米国での大ヒットによる「ポケモノミクス」相場や、ソフトバンクグループ による大型買収が日本株の見直し機運につながっているとの見方もある。米経済指標が緩やかな拡大を示す中、日本の輸出企業から先行き不安を後退させるような決算が出るかどうか注目される。

河口浩一 編集:石田仁志

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