COLUMN-〔インサイト〕高成長のロシア経済に潜む世界経済との「非連動性」と「連動性」の構図＝ジェトロ 大橋氏

　ロシアのマクロ経済は現在まで力強い発展トレンドにあり、米国発のサブプライムローン（信用度の低い借り手向け住宅ローン）問題で見通しが泥沼的に後退している欧米先進国経済とは対照的である。

　しかし、それはロシア経済が先進国経済と非連動（デカップリング）しているためではない。石油の世界価格高騰による輸出収入の増大を背景にした財政支出の急増、食料品をはじめとする輸入品の価格上昇、流動性確保のための中央銀行による国内銀行への資金供給などによって、インフレ再燃に転じている。メドベージェフ＝プーチン「タンデム」（２人乗り二輪車）政権は、石油に過度に依存しない強固な産業構造の構築のため、巨額の国家資金をインフラ投資や国策企業育成に振り向ける過程にあるが、インフレ抑制との両立は果たして可能だろうか。政府内部でも議論が沸き起こっている。他方、株価は世界市場に連動し、２００７年１２月をピークに０８年１─３月と大きく下落し、現在もピーク時から１５％程度マイナスの水準でおおむね一進一退を続けている。

　＜０８年の成長見通しを上方修正＞

　０７年のロシア経済は通年で見て極めて好調に推移した。実質国内総生産（ＧＤＰ）成長率は８．１％で、過去８年で最高を記録した。外国ブランドの新車乗用車販売台数が前年比６１％増の６２．６万台となるなど個人消費ブームが継続、小売商品売上高は実質ベースで１５．２％伸びた。

　昨年の力強い経済成長の特徴はそれだけにとどまらず、長年弱含みだった設備投資面も活性化の兆しが出てきたことにある。固定資本投資の伸びは実質で２１．１％、建設の伸びは同１８．２％とそれぞれ極めて高い伸びを示した。