〔アングル〕ＧＳとモルスタが銀行持ち株会社に、投資銀行ビジネスモデルの終えん

　［東京　２２日　ロイター］　米投資銀行首位のゴールドマン・サックス(GS.N: 株価, 企業情報, レポート)と２位のモルガン・スタンレー(MS.N: 株価, 企業情報, レポート)が米国で銀行持ち株会社に移行することになった。これにより両社の監督権限は証券監視委員会から連邦準備理事会（ＦＲＢ）に移り、自己資本規制比率に縛られることになる。邦銀関係者からは「借入金を膨らませて高収益を上げてきたハイ・レバレッジ（てこの原理）のビジネスモデルは終わった」との声も漏れ、ＧＳやモルスタが生き残りのために、米国の商業銀行の買収に走るとの見方も出ている。

　米国型投資銀行ビジネスモデルの１つのあり方は、自己資本規制の適用を受けずに市場から割安の資金を調達し、レバレッジを効かせて投資し、高収益を稼ぎ出してきた点だ。自己資本を極力少なく抑え、借入金を膨らませれば膨らませるほどハイ・リターンを得ることができるという、このビジネスモデルは投資銀行だけではなく、広く企業買収ファンドなども応用した手法である。

　しかし、今年に入って激しさを増した信用収縮により、市場からの資金調達が苦しくなった結果、リーマン・ブラザーズ(LEHMQ.PK: 株価, 企業情報, レポート)などの下位の投資銀行は相次いで破たんや救済合併に追い込まれてきた。

　ある邦銀役員は「世界的な信用市場の混乱は、市場が信用に対する価格をどのように付けたらいいのかを見直す動きだ。貸出先のビジネスモデルが有効なのかどうなのかをゼロから問い直す必要がある。投資銀行のビジネスモデルも今、問い直されている」と分析する。

　ＧＳの発表によると、現在の中核的自己資本（Ｔｉｅｒ１）比率は１１．６％。しかし、市場から割安の資金を得られなくなりつつあるとの指摘もある。「ファンディング（資金調達）の根源的手段は、自分自身で預金をかき集めることだ」と、別の邦銀幹部は説明する。