来週のクレジット市場＝一般債の取引量は低水準、ＣＤＳは神経質な展開

＜対国債スプレッド＞

政保債（公営）１０年　１０．５─１１ｂｐ　　銀行債（みずほ）５年　４３─４４ｂｐ

地方債（都債）１０年　２０．０─２１ｂｐ　　電力債（東電）１０年　２１─２２ｂｐ

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　［東京　２１日　ロイター］　来週のクレジット市場では、期末週となるため、一般債

の取引量は低水準になる見通し。投資家はポートフォリオの微調整を行う程度にとどまろ

う。クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）市場は、信用収縮への懸念が依然とし

て払しょくされておらず、海外ＣＤＳ市場との連動性を一段と強め、神経質な展開が予想

される。

　一般債の投資家の動向について、ある国内証券のディーラーは「期末を意識した投資家

は動きにくい。一般債は流動性に課題があることも、投資家の運用意欲を削ぐ可能性が高

い」とみている。複数のクレジット市場の関係者によると、投資家は来週、一般債のポー

トフォリオへの組み入れ比率を下げたいと考えている。保有リスクのある格付けの低い国

内普通社債（ＳＢ）や、米サブプライムローン（信用度の低い借り手向け住宅ローン）問

題で信用収縮の影響を受けやすい銀行債、利付金融債への売り圧力が強まろう。「証券会

社も一般債の在庫を多く抱えていることから、ポジションを増やしたくないという事情が

あるため、一般債の取引量は低水準にとどまろう。スプレッドはワイド化したままで推移

する見込み」（別の国内証券のディーラー）との指摘があった。

　ＣＤＳ市場では、海外ＣＤＳ市場との連動性を一段と強め、プレミアムが激しく上下す

る神経質な展開が予想される。米利下げや予想上回る米金融機関の決算でプレミアムのワ

イド化はいったん止まった。米連邦住宅公社監督局（ＯＦＨＥＯ）が米連邦住宅抵当金庫

（ファニーメイ）(FNM.N: 株価, 企業情報, レポート)と連邦住宅貸付抵当公社（フレディマック）(FRE.N: 株価, 企業情報, レポート)に対する自

己資本規制を緩和する措置をとることもタイト化の材料となった。プレミアムについて、

ある外資系証券のクレジットアナリストは「米金融サービスのＣＩＴグループ(CIT.N: 株価, 企業情報, レポート)が

資金の調達が困難になっているとの見方や、米メリルリンチ(MER.N: 株価, 企業情報, レポート)<0#1108=JFI>が追加

評価損を計上するとの憶測が浮上するなど、ワイド化の材料も少なくない。来週もタイト

化、ワイド化の材料が激しく交錯する可能性が高く、プレミアムは敏感に反応しよう」と

みている。

　２１日から取引を開始した新指標のｉＴｒａｘｘＪａｐａｎシリーズ９JPMCDS01はタ

イトな水準でスタートしたが、マーケットでは、プレミアムの落ち着きを想定していな

い。「来週も米国景気の後退懸念を意識する局面に変わりはなく、ドル安／円高の進行か

ら日本の輸出関連企業の業績への悪影響が警戒される。信用収縮への懸念が依然として払

しょくされず、プロテクションの買いが優勢になる可能性は十分にある」（別の外資系証

券）との見方が出ていた。

　セクター別では、輸出関連企業のほか、証券化商品関連の評価損拡大が懸念される金融

機関のプレミアムの推移が注目される。