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焦点:脚光浴び始めた物価連動債、投資家のインフレ警戒感台頭
2017年3月16日 / 06:36 / 6ヶ月前

焦点:脚光浴び始めた物価連動債、投資家のインフレ警戒感台頭

 3月15日、世界的な物価上昇圧力を背景にもはやデフレの脅威は過去のものになったと受け止めた投資家は、物価連動国債で身を守ろうとし始めている。写真は米カリフォルニア州ロサンゼルスで買い物する人たち。2013年11月撮影(2017年 ロイター/Lucy Nicholson)

[ロンドン 15日 ロイター] - 世界的な物価上昇圧力を背景にもはやデフレの脅威は過去のものになったと受け止めた投資家は、物価連動国債で身を守ろうとし始めている。

ニュージーランドは今月、2年余りぶりに物価連動債を販売。イタリアも先週、需要が上向いてきた機会をとらえる形で30億ユーロ規模の物価連動債をシンジケート方式で発行した。

イタリアの案件に携わったあるバンカーは「今年に入ってから、物価連動債に対する引き合いが大幅に高まった」と語り、物価連動債の地合いは「完全に一変した」と指摘した。

指標となるバークレイズ世界物価連動国債指数は昨年12月に付けた9カ月ぶりの低水準からは約2%上昇している。

ほんの1年前まで投資家や中央銀行を苦しめていたのはデフレ懸念で、だからこそ多くの先進国で政策金利がマイナスに突入した。

足元でも市場はまだ長期的な物価上昇率は低いと想定している。しかし物価圧力の高まりと米トランプ政権の財政支出拡大見通しを背景に、昨年6月の英国民投票で欧州連合(EU)離脱派が勝利した後に見られた投資家の超弱気の物価観は修正されてきた。

市場の予想物価の指標となる物価連動債と通常国債の利回り差(ブレークイーブン・インフレ率=BEI)は過去半年間、欧米で拡大しており、予想物価が上がってきていることが分かる。

米国の場合、期間10年のBEIは約2%で、1月には2014年9月以来の高水準を記録。米連邦準備理事会(FRB)が向こう10年は2%の物価目標を達成できないと見込まれていた昨年7月のBEIは1.5%前後だった。

ドイツの10年BEIも現在1.41%と、欧州中央銀行(ECB)の物価目標(2%弱)には届かないが、昨年の1%足らずからは改善した。

平均的な物価上昇率がBEIを上回れば、物価連動債は通常国債をアウトパフォームする。

JPモルガン・アセット・マネジメントのグローバル債券責任者ボブ・ミッチェル氏は「われわれは今、物価連動債を購入している。インフレは過小評価されていると思う。米国であれ、欧州や日本であれ、物価は上がっている」と述べた。

FRBが重視する個人消費支出(PCE)物価指数は1月のコアベースの前年比上昇率が1.7%で、前年比の伸びは過去最大だった。ユーロ圏の2月消費者物価の前年比上昇率は2%と4年ぶりの高さで、ECBの目標を上回った。

<注目は欧州>

もっともアナリストによると、何年も弱い経済成長が続いたことから物価の持続的な持ち直しが実現するかどうか市場は懐疑的で、それが物価連動債を投資家が一挙に買わず、恐る恐る購入している理由だという。

例えば期間30年のユーロ圏のBEIは1.60%で、長期的な物価見通しはなお落ち着いていることがうかがえる。それでも過去最低圏だった昨年7月の1%強は上回っている。

ECBは先週、ユーロ圏にもはやデフレのリスクは見当たらないと宣言し、年内に金融緩和を縮小するかもしれないとの観測を高めた。

ニュートン・インベストメント・マネジメントのグローバル債券ポートフォリオマネジャー、ジョン・デー氏は「今のところ欧州が最も興味深い地域だ。政治リスクが予想物価を低い水準に抑え続けているが、これらのリスクが払しょくされれば、インフレに関心が戻るとわれわれは見込んでいる」と話した上で、ユーロ圏のインフレヘッジ手段としてスペインの物価連動債を買っていると付け加えた。

ユーロ圏では5年後からの5年間の予想物価上昇率も、直近ではフランス大統領選を巡る全般的な資金避難を反映してやや弱含んだとはいえ、投資家の物価見通しの上振れを示している。

パイオニア・インベストメンツの欧州債券責任者コジモ・マラシウロ氏は「実際に出てくる成長とインフレに関するニュースは予想より強くなり続けるし、市場は経済の先行きに対して弱気過ぎる、というのがわれわれの考えだ」と主張した。

(Dhara Ranasinghe、Abhinav Ramnarayan記者)

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