〔株式スコープ〕拡大続く新興国向けビジネス、デカップリング論裏付ける企業決算

　　　＜東京市場・25日＞

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　　関連銘柄　　　　 ｜　 終値　 ｜　前日比　｜ ＰＥＲ ｜ ＰＢＲ ｜ 利回り ｜

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日本郵船(9101.T: 株価, ニュース, レポート)　　　　｜　　1013円｜　　 ＋4円｜　　10.3｜　　1.78｜　　2.37｜

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商船三井(9104.T: 株価, ニュース, レポート) 　　　｜　　1437円｜　 ＋4円｜　　 9.1｜　　2.66｜　　2.09｜

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川崎汽船(9107.T: 株価, ニュース, レポート) 　　　 ｜　　1060円｜　 ─51円｜　　 8.0｜　　1.69｜　　2.36｜

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日立建機(6305.T: 株価, ニュース, レポート)　　　　｜　　2955円｜　 ＋35円｜　　11.9｜　　2.15｜　　1.35｜

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＊ＰＥＲ、ＰＢＲは倍。利回りは％。ＰＥＲ、利回りは予想値から算出。

　水野　文也記者

　［東京　２５日　ロイター］　新興国向けのビジネスが拡大を続けている。発表が相次

ぐ０９年３月期業績見通しは、円高や資材高などにより輸出型企業の苦戦が目立つものの、

中国、ロシア、インド向け輸出数量拡大が収益のサポート要因になっている企業が少な

くない。海運大手や建機メーカーなどの決算をみる限り、デカップリング論を裏付ける内

容となっている。

　２５日に発表された海運大手３社（日本郵船(9101.T: 株価, ニュース, レポート)、商船三井(9104.T: 株価, ニュース, レポート)、川崎汽船<9

107.T>）の２００９年３月期の決算見通しは、大幅増益となった０８年３月期に比べ伸び

悩んだものの、その大きな要因は円高や燃料油高によるコスト増で「それを除けば、実質

的には弱気の予想とはみていない」（商船三井の米谷憲一専務）という。

　こうした見方の背景にあるのが、新興国向けの荷動きに衰える気配が感じられない点だ。

特に中国向け鉄鉱石や石炭など資源輸送が、高水準を維持すると各社とも想定している。

　これを背景に足元の市況は上昇が目立つ。ばら積み船運賃の総合指数であるバルチック

海運指数.BADIは、昨年１１月に最高値１１０３９ポイントを記録した後、半値近辺ま

で急落したものの、ここにきて再び上昇に転じている。

　２４日には９０００ポイントまで回復したが、日本郵船の五十嵐誠常務は「石炭の価格

交渉が終わり、荷動きが活発化し始めたのが要因。豪州産の鉄鉱石価格が決定すれば、さ

らに上昇する可能性もあり、足元の市況は実勢を示している」と指摘する。さらに五十嵐

常務は「このまま強い基調を持続すれば、業績予想は上振れする可能性もある」と述べた。

　実際に、メーカーでも新興国向けの販売について強気の見方が目立っている。２４日に

０８年１２月期第１四半期（４─６月）決算を発表したキヤノン(7751.T: 株価, ニュース, レポート)は、中国をはじ

め新興国市場向に関し、ほとんどの製品群が計画と同等かそれを上回る状態となっている

という。同社の大澤正宏常務は「この動きはまだまだ続く。新興国向けは２ケタの成長が

可能なのではないか」と見通しを語った。

　２５日に今期の営業利益見通しを前年比０．５％増と発表した日立建機(6305.T: 株価, ニュース, レポート)の桑原

信彦専務は、中国向けの見通しについて「北京五輪後に需要が急激に落ち込むような気配

は感じられない」との見方を示している。

　さらに中国向けのビジネスについて「大まかにみて日米の実効税率が４０％なのに対し

て、中国のそれは２０％前後。税率が低いことのメリットが生じる」（日立建機の桑原専

務）など、対中売上の拡大は当期利益の相対的な上昇に貢献する要因になるとの指摘もあ

った。

　ここにくるまでマーケットでは、北米の景気低迷が中国など新興国に波及しないという

デカップリング論に対し、エコノミストの間で否定的見解が強く、北米を起点にしたグロ

ーバルな景気後退が、企業業績を悪化させる材料になるとの見方が少なくなかった。

　しかし、企業関係者の間からは「しょうゆや食料品などが引き続き海外向けに好調。米

国の金融問題の影響が、欧州やアジアに波及するといったことはないとみている」（キッ

コーマン(2801.T: 株価, ニュース, レポート)の染谷光男社長）「中国やインドが一般産業向け、自動車向けに好調。

当社に関する限り、北米の景気悪化の影響を受けている様子はない」（ファナック<6954.

T>の稲葉善治社長）などの声が出ている。

　中には「中国の輸入活発化が市況を押し上げているが、環境問題などを踏まえれば、現

在の状態がいつまでも続くとは思えない」（川崎汽船の塩田哲夫専務）といった慎重な意

見もあるが、現状では「デカップリングとリカップリングのどちらかと言えば、今のとこ

ろはデカップリングしている」（商船三井の米谷専務）との見方が支配的だ。