コラム：スマホ黄金時代の「終わりの始まり」

スマホメーカーにも、こうした兆候は出始めている。アップルが先に発表した第１・四半期（２０１２年１０─１２月）決算では、純利益はほぼ横ばいとなった。粗利益率は前年同期の４４．７％から３８．６％に低下し、その原因の一端は最新のｉＰｈｏｎｅ５が背負わされている。

サムスン電子は先週、２０１３年の世界の携帯端末市場の成長率が１桁台半ばになるとし、その中でもスマートフォン市場の成長率が鈍化するとの見通しを示した。

ただ、パソコンの歴史がすべて繰り返されるとは限らない。１９９８年当時のデルの株価収益率（ＰＥＲ）は７０倍を超えていた。投資家は利益率の低下を見越しておらず、いざ低下が始まると売りに動いた。その後、デル株のＰＥＲは低下し、２０１３年の予想利益をベースにしたＰＥＲは８倍以下となっている。

アップルの予想ＰＥＲは現在約９倍。同社が保有する１２００億ドルに上る現金資産と全体的な業績を考慮すれば、それはかなり割安と言える。しかし、投資家は今回は、利益率の低下に十分に備えているのだ。

＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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