UPDATE3: クレジット市場動向＝アイフル<8515.T>ＳＢ40円で取引、トヨタ<7203.T>ＣＤＳ高水準

＜対国債スプレッド＞

政保債（公営）１０年　１０．０─１１ｂｐ　銀行債（みずほ）５年　４５─４６ｂｐ

地方債（都債）１０年　１５．０─１７ｂｐ　電力債（東電）１０年　３０─３１ｂｐ

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　［東京　６日　ロイター］　一般債市場では、アイフル(8515.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8515=JFI>の第５２

回国内普通社債（ＳＢ／償還２０１２年１１月）が額面１００円に対して４０円で取引さ

れた。景気悪化に伴う不良債権の増加や、過払い金返還請求による費用が今後もかさむと

の見方が強い。アイフルは６日、２００９年３月期連結決算予想を下方修正した。

　クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）では、厳しい決算予想を発表したトヨタ

自動車(7203.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7203=JFI>の気配は１１５ベーシスポイント（ｂｐ）オファーと、高水

準となった。マーケットでは、円高などで想定していた以上に悪い決算内容と判断してお

り、今後も世界規模での景気悪化の影響を受けて北米中心に自動車販売台数が大きく落ち

込む可能性が高く、収益環境はさらに厳しくなるとみている。トヨタ自動車は６日、

２００９年３月期の営業利益（米国会計基準）予想を前年比７３．６％減の６０００億円

に下方修正すると発表した。従来予想の１兆６０００億円に比べ、６２．５％の下方修正

となる。７日以降、自動車を始めとする輸出関連企業の一段のワイド化を想定する市場関

係者は多い。

　アイフルＳＢについて、ある銀行系証券のアナリストは「金利の引き下げ競争が収益圧

迫の要因になっている。与信も厳しく、貸出残高が減少する方向にあるなど売られる材料

が目立つ」と述べた。

　１１月発行の１０年政府保証債の発行条件が６日、利率１．６％、発行価格９９円６０

銭、応募者利回り１．６４６％で決まった。スプレッドは国債の利回り曲線（カーブ）か

らみてプラス１０．８ｂｐ程度と、１０月債から１ｂｐ弱ワイド化した。利率は１０月債

と同じ水準。売れ行きについて、ある国内証券のディーラーは「発行額の大きい高速道路

機構はスローだが、その他は順調」と指摘。１１月債の内訳は、地方公営企業等金融機構

<0#0906=JFI>（発行額７００億円）、高速道路機構<0#0905=JFI>（２０００億円）、西日

本高速道路<0#1290=JFI>（１００億円）、日本政策投資銀行<0#0903=JFI>（３００億円）

の計４銘柄・発行総額３１００億円。

　横浜市<0#0154=JFI>は６日、期間１０年、発行額２００億円、利率１．７１％、発行価

格１００円、スプレッド第２９６回国債流通利回りプラス２１ｂｐ、国債の利回り曲線プ

ラス２０ｂｐで地方債の発行条件を決定した。前回債のスプレッドは第２９５回国債プラ

ス１４ｂｐ、国債の利回り曲線プラス１１ｂｐ。マーケットでは、スプレッドの厚みが評

価され、順調に消化されたとみている。主な販売先は生保、信託、公的機関、地銀などと

なった。

　独立行政法人鉄道建設・運輸施設整備支援機構<0#1295=JFI>は７日に、期間５年・１０

年、発行予定総額５２０億円の財投機関債を起債する方向にある。投資家に向けて６日実

施されているマーケティングのスプレッド・レンジは、５年債が第２５４回国債流通利回

りに３４─３６ｂｐ、１０年債が第２９６回国債に３９─４０ｂｐを上乗せした水準で提

示されている。中日本高速道路<0#1289=JFI>も７日に１０年・５００億円で財投機関債を

起債する見通し。マーケティングのスプレッド・レンジは、第２９６回国債に３９─４０

ｂｐを上乗せした水準。

　＜ＣＤＳ指数シリーズ１０、ワイド化で２３０ｂｐ台＞

　ＣＤＳ市場では、ｉＴｒａｘｘＪａｐａｎシリーズ１０ITJJP5Y=GFのプレミアムが

２３０ｂｐ台に上昇した。プレミアムは前日２００ｂｐを割り１９９ｂｐまで低下した

が、６日は株安を材料に上昇に転じた。シリーズ１０のプレミアムは２３０ｂｐ、

２３１ｂｐ、２３２ｂｐ、２３４ｂｐ、２３５ｂｐで取引が成立した。流動性が低下して

おり、ボラティリティ（変動率）は依然として高い。

　シリーズ１０のワイド化について、ある銀行系証券のクレジットアナリストは「５日に

発表された雇用など米経済指標が極めて弱く、実体経済が深刻な状況にあることをあらた

めて確認したことがクレジットリスクを回避する取引を勢いづかせた。プレミアムが５日

段階で前週の最高値から１３０ｂｐ程度の大幅低下となった反動という面もある」と述べ

た。

　マーケットでは、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が６日の理事会で追加利下げを実施するとみ

ている。利下げ幅について、ある外資系証券のクレジットアナリストは「５０ｂｐと予想

しているが、市場では７５ｂｐとの見方も出ている。日米との協調利下げによって流動性

が高まることは、信用リスクに過敏に反応してきたクレジット市場にとってプラスの材

料」とみている。

　４日に第１回無担保転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）の払い込みを終えたエルピー

ダメモリ(6665.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6665=JFI>は６日、２００８年４―９月期営業損益が４０１億円の赤

字に転落したと発表した。６日の気配はみられなかった。直近の気配は１年が１２００

ｂｐビッド、４年が９００ｂｐビッド。エルピーダメモリの６日の株の終値は下限転換価

額５０９円を上回る６３０円となった。

　個別は、三井住友海上火災保険<0#8752=JFI>が１２０ｂｐ、カシオ計算機(6952.T: 株価, ニュース, レポート)が

７５ｂｐ、リコー(7752.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7752=JFI>が６５ｂｐで取引が成立した。

　気配は、銀行のドル建て劣後でみずほコーポレート銀行<0#8310=JFI>が１８０─２３５

ｂｐ、三菱東京ＵＦＪ銀行<0#8315=JFI>が１７５─２３０ｂｐ、三井住友銀行

<0#8412=JFI>が１６５─２２５ｂｐとなった。ホンダ(7267.T: 株価, ニュース, レポート)が９０─１４０ｂｐ、日産

自動車(7201.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7201=JFI>が３００ｂｐオファー、ソニー(6758.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6758=JFI>が８５

ｂｐオファー、三洋電機6764.T<0#6764=JFI>が１１０─２５０ｂｐの気配が出ていた。

　＜ＣＰ発行市場＞

　

　ＣＰ市場の発行総額は３５００億円程度となった。発行レートは小幅低下。ａ１格の製

紙・３００億円（１２月中旬期日、０．８９８％近辺）、ａ１＋格の商社・２３０億円

（２００９年２月上旬期日、０．７５％近辺）、ａ１格の小売・２９０億円（１２月中旬

期日、１．７９％近辺）などの発行が観測されている。

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