UPDATE3: クレジット市場動向＝エルピーダ<6665.T>ＳＢ800ｂｐ売り、アコム<8572.T>ＣＤＳ1000ｂｐ

＜対国債スプレッド＞

政保債（公営）１０年　１０．０─１１ｂｐ　銀行債（みずほ）５年　５４─５５ｂｐ

地方債（都債）１０年　１８．０─１９ｂｐ　電力債（東電）１０年　３４─３５ｂｐ

--------------------------------------------------------------------------------

　［東京　３日　ロイター］　一般債市場では、エルピーダメモリ(6665.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6665=JFI>

の国内普通社債（ＳＢ）にワイドな売り気配が観測された。オファーは第６回債（償還

２０１２年１１月）でＬＩＢＯＲ（ロンドン銀行間貸出金利）にプラス８００ベーシスポ

イント（ｂｐ）程度と、１１月２８日から２００ｂｐ程度拡大した。ＤＲＡＭ（記憶保持

動作が必要な随時書き込み読み出しメモリー）価格が値崩れを起こしていることから、投

資家がエルピーダメモリの収益懸念から売りを出した。

　クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）市場では、アコム(8572.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8572=JFI>

が大幅に拡大した。アコムのプレミアムは前日比で１００ｂｐ程度ワイドの１０００ｂｐ

に急上昇した。世界的な金融不安が払しょくされていないため、消費者金融を含めた金融

セクターに対するリスクヘッジ（損失回避）の需要は強い。マーケットでは、利息返還請

求が再び増えるなど、収益への負担が増す見通しにあることもワイド化の要因とみている。

　エルピーダメモリのＳＢについて、ある銀行系証券のディーラーは「業績見通しへの不

安に加え、エルピーダメモリが１１月４日に発行した第１回無担保転換社債型新株予約権

付社債（ＣＢ）の繰上げ償還が懸念されている」と指摘。３日の株の終値は３７３円と、

１４営業日連続で下限転換価額５０９円を下回った。ＣＢ発行後に下限転換価額を下回る

状態が２０営業日連続で続けば、残存する全額を繰り上げ償還することになる。マーケッ

トでは、繰上げ償還された場合、新たな資金調達をどうするのか注目している。

　横浜市<0#0154=JFI>は３日、期間１０年、発行額２００億円、利率１．５８％、応募者

利回り１．５８１％、スプレッド第２９７回国債流通利回りプラス２０ｂｐで地方債の発

行条件を決定した。国債の利回り曲線（カーブ）でみたスプレッドは前回起債した１１月

６日と同じ２０ｂｐ。利率は０．１３％低い水準。マーケットでは、スプレッドは妥当な

水準で決まったものの、利率の絶対水準が低くなった分、地方投資家の需要が鈍かったと

みている。「消化はゆっくりだった」（国内証券）との指摘があった。

　日本政策投資銀行<0#0903=JFI>は４日に期間３年・５年、発行予定総額５７０億円の財

投機関債を起債する見通し。投資家に向けて３日実施されたマーケティングのスプレッド

は、３年債が第２３５回国債流通利回りに４０ｂｐ、５年債が第２５７回国債に４５ｂｐ

をそれぞれ上乗せした水準で提示された。

　みずほコーポレート銀行<0#8310=JFI>は４日に期間５年、発行予定額１１００億円のＳ

Ｂ（シニア債）の利率など発行条件を決める方向にある。投資家に向けて３日実施された

マーケティングのスプレッドは、第２５７回国債に６０ｂｐを上乗せした水準。

　＜ＣＤＳ指数シリーズ１０、プレミアム小幅上昇＞　

　ＣＤＳ市場では、指標となるｉＴｒａｘｘＪａｐａｎシリーズ１０ITJJP5Y=GFのプレ

ミアムが前日比で小幅上昇。３日のプレミアムは前日から５ｂｐ程度拡大の３６５ｂｐで

取引が成立した。シリーズ１０のプレミアムについて、ある外資系証券のクレジットアナ

リストは「ほぼ横ばいとなった２日の米クレジット市場を意識した展開となった。株高に

は反応が鈍かった」と述べた。市場参加者は少なく閑散。

　経営危機にある米ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）GM.Nなど米大手自動車メーカーが２

日、救済を受けるための再建計画を提出した。再建計画について、みずほ証券・金融市場

調査部チーフクレジットアナリストの香月康伸氏は「マーケットでは、米連邦破産法１１

条（チャプター１１）の適用申請による再建の可能性も懸念されていたが、融資・与信枠

の要請を中心とした内容となったことや何らかの形の救済法案の準備が整うとの見方から

救済への期待が高まっている。ＧＭのＣＤＳのプレミアムはタイト化したほか、株価も若

干ながら上昇しており、経営破たんという悲観論はいったん収まった」とみている。香月

氏は、米議会に救済策が受け入れられるかこの１週間が山場になると指摘した上で「４日

に行われる公聴会やその後の審議にも不透明感があることに加え、再建にあたりステーク

ホルダー（利害関係者）の負担が強いられる可能性が高く、救済法案が市場の安心感に直

結するとは考えにくい。特にＧＭ、ＧＭＡＣに関しては、デット・エクイティ・スワップ

（債務の株式化）だけでなく、債券交換やリストラクチャリングの可能性が今後のクレジ

ット市場の注目点となる」と述べた。

　個別は、旭硝子(5201.T: 株価, ニュース, レポート)<0#5201=JFI>が９０ｂｐ、野村証券<0#8694=JFI>が４５０ｂｐ、

ドル建て劣後で農林中央金庫0#0953=JFI>が４００ｂｐ、

住友信託銀行(8403.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8403=JFI>が３４５ｂｐと、前日比横ばいで取引が成立した。

　気配はプロミス(8574.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8574=JFI>が１０００ｂｐビッド、

トヨタ自動車(7203.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7203=JFI>が１８０ｂｐビッド、

日産自動車(7201.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7201=JFI>が４５０ｂｐビッド、

ソニー(6758.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6758=JFI>が１０５─１８０ｂｐとなった。

　＜ＣＰ発行市場＞

　

　ＣＰ市場の発行総額は３６００億円弱となった。発行レートは小幅低下。ａ１格の電気

機器・２００億円（２００９年３月末期日、１．４７％近辺）、ａ１＋格の鉄鋼・

２５０億円（２００９年２月下旬期日、０．９６５％近辺）、ａ１格の食料品・２００億

円（１２月中旬期日、０．５７３％近辺）などの発行が観測されている。

ＣＤＳの情報は、JBOND33MARKITCDSITJJP5Y=GFをダブルクリックしてご覧下

　　さい。なお、契約によっては、ご覧頂けないこともあります。