今週のクレジット市場＝信用力のある政地債・ＳＢへの需要強い、ＣＤＳワイド化

＜対国債スプレッド＞

政保債（公営）１０年　　７．５─　８ｂｐ　　銀行債（みずほ）５年　２４─２５ｂｐ

地方債（都債）１０年　　９．０─１０ｂｐ　　電力債（東電）１０年　２０─２１ｂｐ

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　［東京　７日　ロイター］　今週のクレジット市場では、投資家がクレジットリスクに

対する警戒感を一層強めているため、一般債市場で信用力のある政地債や格付けの高い国

内普通社債（ＳＢ）に需要を集中させる見込み。クレジット・デフォルト・スワップ（Ｃ

ＤＳ）市場では、米景気の減速、米金融機関の業績悪化などから信用収縮への警戒感が根

強く、米ＣＤＳ市場に連動性を強めワイド化する見通し。

　

　スルガコーポレーション1880.T<0#1880=JFI>のＳＢがデフォルト（債務不履行）と

なったことで、投資家は信用力を最重要視する運用姿勢にある。一般債に対する投資家の

運用姿勢について、ある投信投資顧問の運用担当者は「格下げされた不動産・建設セクタ

ーだけでなく、厳しい収益環境にある消費者金融などＳＢを運用対象からはずす動きにあ

る。一方、政地債の運用枠を増やす方向にある」と述べた。地方債のスプレッドに関して

新生証券・債券調査部シニアアナリストの松本康宏氏は「信用リスクを重視する投資家

の強い需要を背景に、タイト化がさらに進む可能性が高い」と述べた。

　新発債では、政保債で高速道路機構<0#0905=JFI>が１０日、入札方式で期間２０年・発

行予定額３００億円の利率などの発行条件を決める方向にある。地方債は、大阪府

<0#0104=JFI>、北海道<0#0101=JFI>など個々の自治体に共同発行公募地方債<0#0128=JFI>

を加えると、計１２銘柄・総額２７００億円の起債が見込まれている。

　今週の金利推移を見通すうえで、国内イベントとして８日に実施される５年利付国債の

入札結果、９日に内閣府が発表する５月機械受注統計が材料となる。海外では、１０日の

イングランド銀行（英中央銀行）金融政策委員会での政策内容が注目される。

　ＣＤＳ市場は、信用リスクを回避するプロテクションの買いがさらに勢いづく可能性が

ある。マーケットでは、米サブプライムローン（信用度の低い借り手向け住宅ローン）問

題に絡むクレジット危機が最悪期を脱したとの見方が大きく後退している。

　

　米モノライン（金融保証会社）の格下げの可能性が強まっている局面で、米金融機関の

資産価値を一段と劣化させることも想定できる。「米金融機関の収益環境は厳しく、今後

も追加評価損の計上から増資を迫られるところが複数出てくる」（大手証券）との見方が

出ていた。注目の米金融機関の主な決算は、１６日に米証券大手のメリルリンチMER.N

<0#1108=JFI>、１７日に米金融大手のＪＰモルガン・チェース(JPM.N: 株価, 企業情報, レポート)、１８日に米大手

銀行のシティグループ(C.N: 株価, 企業情報, レポート)<0#1226=JFI>が発表を予定している。

　

　指標となるｉＴｒａｘｘＪａｐａｎシリーズ９ITXCK5JA=GFIのプレミアムは３日、３

月下旬以来の１５０ベーシスポイント（ｂｐ）台で再び取引された。「プレミアムはシリ

ーズ９が付けた最高値１７０ｂｐを上回り、米ベアー・スターンズ<0#1235=JFI>が救済と

なった３月中旬にシリーズ８が付けた２００ｂｐ水準にまで上昇することも考えられ

る」（外資系証券）との指摘が出ていた。マーケットでは、ＣＤＳ市場が株式相場との連

動性を強めている局面で、内外ともに株が下げ基調にあることを警戒している。

　セクター別では、消費者金融のプレミアムが、どこまでワイド化するかが焦点。上昇の

勢いはすさまじく、気配で１０００ｂｐを付けるところまで出てきた。「消費者金融は厳

しい収益環境にあるため、信用リスクを回避する取引の勢いが止まらない。銀行と提携し

ているアコム(8572.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8572=JFI>、プロミス(8574.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8574=JFI>と、そうでないアイ

フル(8515.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8515=JFI>、武富士(8564.T: 株価, ニュース, レポート)<0#8564=JFI>のプレミアムの差がどこまで広

がるか注目される」（銀行系証券）との見方も出ていた。

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