来週のクレジット市場＝企業決算本格化で投資家は一般債運用に慎重、ＣＤＳワイド化

＜対国債スプレッド＞

政保債（公営）１０年　　　８．５─９ｂｐ　銀行債（みずほ）５年　５６─５７ｂｐ

地方債（都債）１０年　１７．０─１８ｂｐ　電力債（東電）１０年　３４─３５ｂｐ

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　［東京　２３日　ロイター］　来週のクレジット市場では、企業の２００８年度第３・

四半期決算の発表が本格化するため、投資家は信用力を重視して一般債の運用には、これ

まで以上に慎重になる見通し。クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）市場では、

世界規模で景気後退（リセッション）が深刻化しているうえ、欧米金融機関の損失拡大を

背景に金融危機が再燃しているため、信用リスクを回避する取引が優勢となり、ワイド化

するとの見方が多い。業績見通し、格付け動向に神経を使う展開が見込まれる。

　信用力のある地方債、電力・電鉄など新発債の消化状況は総じて順調で、当初の発行額

から増額するケースが相次いでいる。「需要の強さを反映して、スプレッドはタイト化の

方向にある」（国内証券）との指摘が出ている。一方、少しでも業績に不安のある企業の

国内普通社債（ＳＢ）、格下げリスクが意識されているセクターは敬遠される。「この傾

向は一段と鮮明になろう」（同国内証券）とみている。

　２００８年度第３・四半期決算では、急激な円高と消費低迷が収益を直撃している自動

車・電機セクター、金融危機の再燃から信用収縮への警戒と不況による貸出資産の焦げ付

きが懸念される銀行の決算が注目される。「ソニー(6758.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6758=JFI>が０９年３月期

の営業損益予想を従来の２０００億円の黒字から一転２６００億円の赤字予想と発表する

など、世界的な不況による急激な需要減少が業績を圧迫している。消費の低迷は企業収益

をさらに悪化させる可能性が高い」（外資系証券）との指摘があった。

　東芝(6502.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6502=JFI>が２９日、ＮＥＣ(6701.T: 株価, ニュース, レポート)<0#6701=JFI>が３０日、メガバン

クで三井住友フィナンシャルグループ(8316.T: 株価, ニュース, レポート)が２８日、みずほフィナンシャルグループ

(8411.T: 株価, ニュース, レポート)が３０日に決算発表を予定している。トヨタ自動車(7203.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7203=JFI>は２月

６日、日産自動車(7203.T: 株価, ニュース, レポート)<0#7203=JFI>は１０日の予定。

　来週の新発債は、福岡県<0#0111=JFI>が期間３０年・発行予定額２００億円の地方債を

起債する予定。

　来週の金利推移を見通す上で、海外では２７─２８日に開催される米連邦公開市場委員

会（ＦＯＭＣ）での金融政策、２７日の２００８年１１月Ｓ＆Ｐケース・シラー米住宅価

格指数、２９日の１２月米新築１戸建て住宅販売が注目材料となる。国内では２７日に実

施される２０年利付国債の入札結果、３０日に発表される１２月鉱工業生産速報、１２月

の全国消費者物価指数（ＣＰＩ）の数値が焦点。

　＜ＣＤＳ、金融危機再燃からワイドニング圧力を警戒＞

　ＣＤＳ市場では、景気後退の長期化への懸念と金融危機の再燃からワイドニング圧力を

警戒する展開が続く見通し。マーケットでは、オバマ米大統領の景気刺激策に対する期待

は大きいものの、欧米金融機関の業績の悪さが強く意識されたことで、信用不安が急速に

強まった。経営破たん、企業業績のさらなる悪化など不安材料を多く抱えているだけにワ

イド化は避けられないとの見方が多い。

　ＣＤＳの指標となるｉＴｒａｘｘＪａｐａｎシリーズ１０ITJJP5Y=GFのプレミアムは

今週、欧米金融機関の不良債権による評価損の拡大が見込まれるなど信用収縮への警戒が

再燃したことで、強いワイドニング圧力がかかった。プレミアムは一時３１４ベーシスポ

イント（ｂｐ）まで上昇する局面があった。指数について、ある銀行系証券のクレジット

アナリストは「ワイド化圧力がかかりやすい局面だけにプレミアムは３００ｂｐ水準を下

限に高止まりする可能性が高い」と述べた。

　セクター別では、円高への警戒が払しょくできない自動車・電機など輸出関連、信用収

縮への警戒からワイド化圧力のかかりやすい銀行・証券・消費者金融など金融セクターの

プレミアム推移が焦点となる。「建設・不動産など業績に不安のあるセクターもマークす

る必要がある」（外資系証券）との見方が出ていた。

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