長期金利1.2％台の見通し、「バッドバンク」構想を注視＝今週の円債市場

　［東京　２日　ロイター］　今週の円債市場は、長期金利の代表的な指標となる１０年最長期国債利回りが１．２％台で推移する見通し。金融機関の不良資産を買い取る「バッドバンク」の構想が進展すれば、海外市場を経由して円金利に上昇圧力がかかりやすい。一方、景況感の悪化が相場を下支えする構図が鮮明になり、再び金利低下余地を探る可能性もある。３日実施の１０年利付国債入札（１兆９０００億円、２０１８年１２月２０日償還）で投資家需要が確認されれば、長期ゾーンにかけた国債利回りはフラットニングするとみられる。

　

　国債先物３月限の予想レンジは１３８．５０円─１３９．５０円。

　１０年物最長期国債利回りの予想レンジは１．３００％─１．２００％。

　

　３０日の円債市場は、米国債相場が売られた流れに月末特有のエクステンション買いや、一部大口投資家の打診買いがぶつかり、国債先物がもみ合った。米金利の上昇に対する思惑が交錯しており、今週も海外市場の振れには注意が必要とみられている。

　大和証券ＳＭＢＣ・チーフストラテジストの末澤豪謙氏は「米国で景気対策の法案審議、バッドバンクの構想が本格化するタイミングとなり、景気対策や金融システム対策に伴う国債増発が意識され、債券相場の上値を抑えそう」と話す。

　財務省が３日正午締め切りで実施する１０年利付国債を控えた調整も見込まれ、週初は相場が軟調になりやすい面もある。大和ＳＭＢＣの末澤氏は「足元の取引状況から予想される利率１．３％での銘柄統合発行なら、場合によってはアンダーパーに流れる可能性もある」と指摘した。

　ＲＢＳ証券・シニアストラテジストの市川達夫氏は「１０年債入札は多少のテール流れになるとみられるが、入札後はしっかりした押し目買いに支えられ、入札通過後はイールドカーブが１０年までがフラット、１０年超がスティープニングするかたちで長期ゾーンが相対的にしっかりしそう」と予想する。

　鉱工業生産の先行き予測指数が「相当まずい、クライシス的な域に達した」（外資系金融機関）とされ、参加者の景況感は冷え込んだままだ。２月中旬に公表予定の２００８年１０―１２月期の国内総生産（ＧＤＰ）の数値見通しも決して明るくはない。「０８年１０―１２月期ＧＤＰの年率マイナス２ケタ乗せはほぼ確実で、２ケタ台半ばもみえてきた」（ＲＢＳ証券の市川氏）との見方が広がれば、金利低下に拍車がかかる公算が大きい。

　

　国債買い入れオペをめぐり、日銀が新たに導入した残存期間別の買い入れ方式（残存１年以下、１年超から１０年以下、１０年超区分）を受け、需給調整が続く可能性もある。

　クレディスイス証券・債券調査部長の河野研郎氏は「区分別の買い入れによって１―１０年がサポートされるようになり、現物債もこれまでよりは持ちやすくなった。全体的なボラティリティが低下するなか、割高だった国債先物の流動性プレミアムがはげ落ちそうだ」と話した。

　

　週内に予定される欧州中央銀行（ＥＣＢ）理事会では、金利据え置きを見込む声が多い。ロイターが２７─２９日にエコノミスト８５人を対象に実施された調査によると、８２人が２月５日の政策金利据え置きを予想。３人は利下げを予想している。一方、翌３月は８５人中８２人が利下げと予想した。

　参加者からは「いずれあと１―２回は利下げに踏み切るだろうが、２月時点では金利変更がなされず、手掛かり材料にもされないだろう」（国内証券）との声が聞かれた。

　

　（ロイター・ニュース　山口　貴也記者）

（takaya.yamaguchi@thomsonreuters.com; 03-6441-1792; ロイターメッセージング：takaya.yamaguchi.reuters.com@reuters.net）