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焦点:デフォルト懸念のベネズエラ、原油依存で深まる苦境
2014年12月10日 / 09:07 / 3年前

焦点:デフォルト懸念のベネズエラ、原油依存で深まる苦境

 12月9日、世界的な原油安が、産油国のベネズエラ経済を脅かしている。デフォルト懸念に市場が身構える中、9日の取引で債務保証コストは急上昇、国債価格は急落した。同国の通貨、ボリバル紙幣。カラカスで9月撮影(2014年 ロイター/Carlos Garcia Rawlins)

[ニューヨーク 9日 ロイター] - 世界的な原油安が、産油国のベネズエラ経済を脅かしている。デフォルト(債務不履行)懸念に市場が身構える中、9日の取引で債務保証コストは急上昇。国債価格も急落し、ベネズエラの苦境は一層深まっている。

市場は警戒を崩していないが、デフォルト転落を先延ばしする選択肢が政府にはあるとの指摘も多く聞かれる。マドゥロ大統領は、これまで対外債務の支払いが遅れたことはなく、今後も責務を全うすると強調する。

ベネズエラは重債務国ではないというのがアナリストの見解。経済が輸入に大きく依存する中、問題の核心はむしろ通貨ボリバルの下落にある。厳しい規制の影響で、企業はドル不足に陥っている。

ジェフリーズの中南米戦略責任者、シオブハン・モーデン氏は「企業の生産が滞り、輸入に依存する中でのデフォルトとなるだろう。債務のほかに、構造的にドル建て負債を多く抱える状況を彼らは作り出してきた」と指摘。輸出関連の歳入のうち石油が占める割合は96%で、代金は米ドル建てとなっている。

ウェブサイト「ダラートゥデー・ドット・コム(dolartoday.com)」 によると、ボリバルは外国為替の闇市場で1ドル=約175ボリバル。3つの公定レートのうち最高値は1ドル=6.3ボリバルで、闇市場でのレートはその27倍だ。

ベネズエラは多額の国債を、原油関連収入で裏付けており、それによって財政を均衡させ、数百万人を貧困から救うための社会保障費をまかなってきた。

9日に米原油先物CLc1は1バレル=63.82ドルで5年ぶり安値を付け、6月以降の原油価格の下落率は40%となった。こうした原油相場の急落で、ベネズエラの経済モデルは立ち行かなくなっている。

指標となるベネズエラのグローバル債(償還期限2027年)VENGLB27=RRの価格は2ドル以上下落して48.646ドル。利回りは過去最高の20.887%に上昇した。

<構造改革でデフォルト懸念払しょくへ>

インフレ率は高止まりし、通貨が急落する中、マドゥロ大統領は自国の政策を顧みず、苦境の原因は他国の敵対的な対応にあるとの見解を示しており、市場の懸念は絶えない。

ムーディーズ・インベスターズ・サービスの分析では、ベネズエラの1年予想デフォルト確率(EDF)は13.07%と、5年ぶり高水準となった。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチの世界経済調査共同責任者でGEM債券戦略を統括するアルベルト・アデス氏は、今年だけでなく来年に再び、為替レートが大幅な調整局面を迎えると指摘。原油安で政府が経済構造改革を実施し、歪みを解消せざるを得なくなるとの見方を示した。

デフォルトを回避したい政府の一連の行動で、最終的には成長率が現行水準よりも高まる見通しだ。

バンカメメリルは、ベネズエラの国内総生産(GDP)が2015年に1.2%増加すると予想。今年は3.3%減が見込まれている。

バンカメメリルは今年末までにボリバルが対ドルで1ドル=13ボリバルまで切り下げられると見方を示した。2015年末までには30ボリバルに、2016年末までに66ボリバルに切り下げられ、闇市場のレートに近づく見通し。

一連の動きが短期的には状況を緩和し、ベネズエラがデフォルトに向かっているとの懸念を後退させることになりそうだ。

ただ、投資家はデフォルトシナリオを捨ててはいない。弁護士事務所のクリアリー・ゴットリーブ・スティーン・アンド・ハミルトンのソブリン債務再編の専門家が主催するパネルディスカッションが先週開催され、投資家の見解が明らかになった。

アナリストの1人によると、クリアリー側はベネズエラが若干の債務のリプロファイリング(返済期限延長)を行ったとしても、ベネズエラ資産を投資家が取得した場合、資金回収は困難になるとの見方を示している。

あるアナリストは「国債がデフォルトして、(国営企業の)PDVSAはデフォルトしていない状況で、PDVSA資産買いは困難だ」と指摘した。

一方、新興市場の債券投資家の1人は、自身の勤務先ではすぐにデフォルトに陥るシナリオは想定していないと述べ、「デフォルト前にできることは多くある。(通貨)切り下げが一番簡単な方法。資産売却もできるし、補助金の削減も可能だ」と指摘した。

(Daniel Bases記者 翻訳:青山敦子 編集:加藤京子)

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