Reuters logo
〔地方債起債見通し〕投資家の運用難は深刻、低利率でも新発地方債を購入へ
2012年5月8日 / 06:50 / 5年前

〔地方債起債見通し〕投資家の運用難は深刻、低利率でも新発地方債を購入へ

 [東京 8日 ロイター] 5月発行の地方債は、期初で潤沢な運用資金を抱える機関投資家からの根強い需要に支えられ、おおむね順調に消化される見通し。国債金利の急激な低下に伴い新発地方債の利率も低利な水準に設定されるとみられているが、深刻な運用難に直面している機関投資家にとっては積極的に運用せざるを得ない状況だ。6月債にも予約が入るなど、需給は緩むどころか締まる気配さえある。

 <新発地方債の利率、約1年半ぶりの低い水準に>

 大型連休明けの国債金利は急激に低下した。7日には10年国債利回り(長期金利)が2010年10月12日以来となる0.855%、5年債利回りが2010年10月中旬以来となる0.245%に低下する場面があった。現行の国債金利を基に新発地方債の利率を算定すると、信用力が高めの自治体の10年債で利率0.9%程度、5年債で利率0.3%付近と、2010年10月債以来、約1年半ぶりの低い水準に決まる可能性がある。

 金利が急低下したことで、機関投資家が新発地方債の購入を見合わせるのではないかとの不安もあったが、「新発地方債への運用は衰えるどころか運用にかなり前向き」(大手証券)とされ、その予想は杞憂に終わりそうだ。地方債の利回りは国債よりも多少なりとも高い水準に設定されるほか、業績回復が遅れている企業のSBはギリシャなど欧州信用不安や世界的な景気低迷で格下げリスクにさらされており、買いにくさがある。また東北電力(9506.T)<0#9506=JFI>に続く電力債発行には見通しが立たず、有力な投資先も限られている。投資家は、これまでの金利低下局面である程度を売ってきたこともあって、期初のタイミングで売りを一段と増やしにくいという事情もあるようだ。

 みずほ証券・金融市場調査部チーフクレジットアナリストの香月康伸氏は「ある程度の流動性があり、多少だがスプレッドが付いていることが根強い需要につながっている」との見方を示している。

       

 <スプレッド、基本は横ばい>

 

 スプレッドは需要の強さを反映して基本的には横ばいが見込まれている。信用力が高めの自治体の10年債のスプレッドは国債利回り曲線(カーブ)プラス2.5ベーシスポイント(bp)程度。「予約は大型連休前からほぼ順調に積み上がっているうえ、セカンダリー市場のスプレッドは底堅い動きをしている」(銀行系証券)という。5年債についても信用力が高めの自治体で現行の国債利回り曲線プラス3.0bp程度が維持される見通し。「利回りの低い5年債は需要の弱さを考慮して、わずかながらでも拡大させるべき」(市場筋)との指摘が出ているものの、需要が急激に落ち込むような危機的な状況になく、「拡大の可能性がないわけではないが、実現するとは限らない」(大手証券)との見方があった。スプレッドは当面、歴史的に低い水準に張り付きそうだ。

 <かんぽ生命の存在大きい、需給の下支え要因に> 

 現状の投資環境について、長期金利が一時0.8%台へと低下して地方債運用への魅力が薄れた2010年9─10月との類似性を指摘する声が聞かれる。しかし、当時はかんぽ生命が、発行額が突出して大きい共同発行地方債<0#0128=JFI><0#0128=JFI>の購入を一時見合わせたが、今回はこれまで通り買いの姿勢を崩しておらず、需給面の不安は小さい。新発地方債の需給を左右する共同発行地方債の需要が減退すれば、引受証券は即座にスプレッドを拡大させるなどの対策を講ずるが、今のところその気配は強まっていない。

 <5月発行総額、現状5000億円弱>

 

 5月債の発行額は定例債に加えて中期・超長期債の主幹事方式を含めると、総額5000億円弱に膨らむ見通し。4月債の発行実績(4150億円)を1000億円ほど上回りそうだ。

 定例債は千葉県<0#0120=JFI>(期間10年、発行予定額200億円)、埼玉県<0#0110=JFI>(10年、200億円)など信用力が高めの自治体が9日に起債する方向にあるほか、共同発行地方債(10年、1250億円)が10日、神奈川県<0#0103=JFI>(5年、200億円)と北海道<0#0101=JFI>(5年、200億円)などが11日、東京都<0#0100=JFI>(10年、600億円)が16日の起債を予定している。主幹事方式については東京都が7年債を、埼玉県と福岡県<0#0111=JFI>が20年債を11日の起債を目指してマーケティングを実施中。2012年度から主幹事方式を採用する大阪市<0#0150=JFI>は10年債を11日、5年債を18日に起債する予定にある。

  (ロイターニュース 片山直幸 編集;伊賀大記)

私たちの行動規範:トムソン・ロイター「信頼の原則」
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below