Reuters logo
〔ECBフォーカス〕3月の利下げ観測大幅に後退、ECBは当面金利据え置きへ
2012年2月23日 / 05:07 / 6年前

〔ECBフォーカス〕3月の利下げ観測大幅に後退、ECBは当面金利据え置きへ

 [フランクフルト 22日 ロイター] 昨年の2度の利下げや3年物流動性オペによる景気支援に加え、ユーロ圏経済に安定の兆しがみられることから、欧州中央銀行(ECB)が利下げを行うとの観測が後退している。

 ECBは今月初め、3月に政策金利を据え置くことを示唆した。ギリシャ支援の合意やユーロ圏経済の先行き不透明感がある程度払しょくされたことで、ECBは当面、状況を見極めることに努める見通し。場合によっては、様子見姿勢は数年続くかもしれない。

 ドラギ総裁は、ECBの流動性供給で「大々的な信用収縮」は回避できた、との見解を示している。

 来週予定されているECBの3年物資金供給オペでは、昨年12月とほぼ同水準の5000億ユーロ規模の資金が投入されるとみられている。

 

 銀行間の資金調達状況が改善に向かうなか、金融政策は、数カ月前と比べ改善しているインフレや景気見通しに焦点を当てることが可能になる。

 21日に発表された2月のユーロ圏の消費者信頼感は前月から小幅改善した。22日に発表された2月のユーロ圏PMI速報値では、景気が依然ぜい弱なことが示されたものの、製造業部門は前月から改善した。

 

 ある単語やフレーズの検索トレンドをみることができるグーグルのツール、グーグルトレンドによると、ここ2年ほどニュース記事で使われることがほとんどなかった景気好転を予感させる「グリーンシューツ(green shoots)」という言葉が、昨年末頃からみられるようになった。

 こうした明るい兆しは市場にもみられる。FTSEユーロファースト300種指数.FTEU3は過去3カ月で20%超上昇している。独連邦債と周辺国国債の利回り格差は、依然として注意を要するものの、縮小している。

 

 

 <当面は据え置きへ>

  

 ドラギ総裁は2月のECB理事会後に開いた記者会見で「今後および現在の金利変更に関しては協議しなかった」と述べ、3月に利下げを行う可能性が低いことを示唆した。

 ECB理事会のメンバーであるリーカネン・フィンランド中銀総裁も「ECB理事会がさらなる措置を行うとの結論に至ればテクニカル面での障害はない。ただ、そうした策は現時点で議論に上がっていない」と述べている。 

 

 ロイターが行った調査によると、ECBが2013年半ばまでに利下げを行うかどうかについてアナリストの見方はほぼ二分されているが、金利が最低水準に達したとの見方が増えつつある。 

 一方、利上げ開始にあたってECBは慎重になるだろう。アナリストの間では、ECBは昨年2度の利上げを急ぎ過ぎたとの見方が多い。昨年ECBは2度利上げを行ったが、その数カ月後には2度利下げを行っている。また、2008年7月に利上げを行った際には、リーマン・ブラザーズの破たんを受け3カ月後の10月には利下げに踏み切っている。

 

 ダンスケ銀行のアナリスト、フランク・オランド・ハンセン氏は「ECBは、2014年初め頃までかなり長期間金利を据え置き、その後利上げに転じるだろう」とし「今まで(早すぎる)利上げが2度あり、2008年にも同様のことがあった。ECBは慎重になることを学んだようだ」と述べた。

 そのうえで、ドラギ総裁は前任のトリシェ総裁と比べ、より緩和的なアプローチをとっているようで、利上げが必要との確信が得られるまでは金利を据え置くだろう、との見方を示した。 

 

 ECBが利上げに慎重になるもうひとつの理由として、周辺国の経済状況がある。欧州経済は、全体としては、景気後退(リセッション)を回避できるかもしれないが、重債務に苦しむ国の状況は依然厳しい。

 イタリア経済は2011年第4・四半期に予想以上のマイナス成長となり、2四半期連続のマイナス成長という定義上のリセッションに入った。ベルギー、ポルトガル、ギリシャもマイナス成長となり、リセッション入りしている。ただ、ECBはユーロ圏全体に1つの金利しか設定できないため、長期資金の供給など他の手段を使うと見込まれる。

 前出のハンセン氏は、こうした状況を踏まえると、ECBは、ユーロ圏全体に適した金利よりも若干低い水準にバイアスをかけた金利を設定するだろう、との見方を示した。

 

 (Sakari Suoninen 記者 翻訳:伊藤恭子;編集 宮崎亜巳)

私たちの行動規範:トムソン・ロイター「信頼の原則」
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below