April 16, 2018 / 3:58 AM / 6 months ago

コラム:業績回復の米大手銀、拭えぬ過当競争の不安

[ニューヨーク 13日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米大手銀行の業績が好調だ。昨年12月の米税制改革による法人税率引き下げが利益を押し上げ、JPモルガン・チェース(JPM.N)が13日発表した第1・四半期決算は収益力を示す自己資本利益率(ROE)が年率15%と十数年ぶりの高水準に達した。

 4月13日、銀行業界の業績は今後も改善が続く見通しだが、こうした恩恵を手放さないというのが条件だ。ニューヨークのウォール街で2日撮影(2018年 ロイター/Shannon Stapleton)

銀行業界にとっては金利上昇や市場ボラティリティの高まり、規制緩和も追い風だ。業績は今後も改善が続く見通しだが、こうした恩恵を手放さないというのが条件だ。

JPモルガンのジェイミー・ダイモン最高経営責任者(CEO)など大手行トップは既に、法人税率引き下げがもたらした増益の一部が競争激化で霧散するとの見通しを示している。さらに、他の要因による増益分も顧客に還元される可能性がある。

米銀行は、米連邦準備理事会(FRB)の利上げによって増えた収入を元手に価格競争を仕掛け、手数料や利払いを引き下げようとするかもしれない。JPモルガンは第1・四半期の消費者向け銀行業務のコストが前年同期比8%上昇した。シェアを引き上げようとマーケティングや技術などの分野への支出を増やしたのが一因だ。

一方、大手行の投資銀行部門は市場でボラティリティが高まったおかげで業績が回復した。JPモルガンはコモディティ取引部門の第1・四半期の業績が昨年の不調から持ち直したおかげで、フィクストインカム部門全体のトレーディング収入が横ばいを維持した。これを見て他の銀行も、逆風が吹いた時期に撤退した分野に戻ってくるかもしれない。

特定の市場でシェアを拡大することは、必ずしも増益につながらない。スワップなどの金融商品の一部は既にコモディティ化して妙味を失い、同市場で占有率の高い銀行ですら利益を上げるのに四苦八苦している。

さらに、個々の企業の収入全体を見ても大幅増加は期待薄だ。13日にはウェルズ・ファーゴとシティグループも四半期決算を発表して業績が市場予想を上回ったが、トムソン・ロイター・アイコンの推計によると3行の2017年末から20年までの増収率は6─15%にとどまる見込みだ。

しかも、この見通しですら楽観的かもしれない。景気回復期のシェア争いは、景気後退期になると銀行の業績を脅かしかねず、景気後退に拍車をかける可能性さえある。

銀行トップは先の世界金融危機の辛い記憶をまだ失ってはいない。浮かれ過ぎがしばしば最大の敵であることも覚えていれば良いが。

●背景となるニュース

・シティグループ、JPモルガン・チェース、ウェルズ・ファーゴの米大手銀3行は13日、そろって第1・四半期決算を発表した。

・JPモルガンの第1・四半期利益は87億ドル。1株利益は2.37ドルで、セルサイドのアナリストの予想平均2.28ドルを上回った。収入も285億ドルとアナリスト予想の277億ドルを超えた。自己資本利益率(ROE)は年率15%だった。

・シティグループの利益は46億ドル。1株利益は1.68ドルで、アナリスト予想の1.61ドルを上回った。収入は189億ドルで予想通り。ROEは年率9.7%。

・ウェルズ・ファーゴの利益は59億ドル。1株利益は1.12ドルで、アナリスト予想の1.06ドルを超えた。収入は219億ドルとアナリスト予想の217億ドルを上回った。ROEは年率12.4%弱。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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