June 27, 2019 / 8:09 AM / in 3 months

コラム:三菱重工の小型旅客機事業、利益よりプライド優先か

[香港 26日 ロイター BREAKINGVIEWS] - カナダの航空機・鉄道車両大手ボンバルディア(BBDb.TO)の小型ジェット旅客機事業買収は、三菱重工業(7011.T)が抱く旅客機開発の夢を下支えする。

6月26日、カナダの航空機・鉄道車両大手ボンバルディアの小型ジェット旅客機事業買収は、三菱重工業<7011.T>が抱く旅客機開発の夢を下支えする。写真は三菱航空機の旗。英ファーンボローの航空ショーで2018年7月撮影(2019年 ロイター/Toby Melville)

だが財務的な実態面で、プラスになることはあまりないだろう。

第2次世界大戦で敵に大きな損害を与えた「ゼロ戦」戦闘機を開発した、時価総額約1兆6000億円の三菱重工は、ボンバルディアの小型ジェット旅客機事業「CRJ」を約590億円で買収する。

MRJ(三菱リージョナルジェット)という名で始まり、今月名称が「スペースジェット」に変更された三菱重工の小型ジェット旅客機事業は、開発が大幅に遅れている。

ボンバルディアが持つ保守管理サービス網と新たな顧客が、事業を加速させるだろう。だが、高額な買収価格と平坦ではない見通しを見れば、経営陣の目線が収支ではなく、空に向いていることは明らかだ。

大戦前の日本は、航空産業界の新星だった。その栄光を復活させようと2003年に始まったMRJは、ブラジルのエンブラエル(EMBR3.SA)やボンバルディアといった小型ジェット旅客機メーカーから市場シェアを奪うことが目標だった。最終的なゴールは、米航空大手ボーイング(BA.N)や、欧州のエアバス(AIR.PA)(AIRG.DE)と肩を並べる国家ブランドに育てることだ。

同じような野望を持つ中国などの競合企業と同様に、三菱重工は苦戦した。デザインや設計で手間取り、たびたび納入目標を先延ばししたことで、事業費が予算オーバーになった。

三菱重工は、2020年の納品を目指している。また、米国の規制に適合する、より座席数の少ない機種も開発している。

だが同社には、鍵となる北米市場での保守管理サービス網や営業部隊が必要だ。ボンバルディアの事業買収により、三菱重工はサービス網と優良な顧客リストを手にすることになる。

だがその対価は安くない。財務面の詳細はあまり明らかになっていないが、ジェフリーズのアナリストは、3億ドル(約324億円)近くと評価されたボンバルディアのターボプロップ機事業の売却と比較している。建造から30年が経つCRJ機の保守とスペースジェット事業のシナジーも明確ではない。

ボンバルディアが商用機から撤退し、2020年までにCRJの生産を停止する計画なのには理由がある。CRJ事業は今年、赤字を見込んでおり、競争は厳しい。もちろん、保守管理サービスは収益性があり、三菱重工は運航中のCRJの保守作業を行うだろう。

だが、三菱重工が今回の買収を「黒字化」するには、多数のスペースジェット機を売る必要がある。航空コンサルタントのリチャード・アブラフィア氏は、その数を1200機近くと見積もっている。現段階の受注機数は数百にとどまっている。 

三菱重工の株主も、歓迎してはいない。同社の株価は買収報道を受けて、わずかに下落した。

だがこの日本産業界の巨人は長期戦の構えで、利益よりはプライドを賭している。しかし投資家は、国策のためにさらなる犠牲を払うことをそれほど喜ばないだろう。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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