October 8, 2019 / 7:00 AM / 2 months ago

コラム:米GEが少し身軽に、社員は憂き目 投資家には朗報

[ニューヨーク 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米複合企業ゼネラル・エレクトリック(GE)(GE.N)も齢127歳とあって、体の節々が痛むようだ。同社が発表した年金コスト抑制策によって痛みも少しは和らぎ、長く苦難を忍んできた投資家もいくらか報われるだろう。ただ、数万人の従業員は憂き目を見る。

 10月7日、米複合企業ゼネラル・エレクトリック(GE)も齢127歳とあって、体の節々が痛むようだ。写真は米マサチューセッツ州メドフォードにあるGEの施設。2017年4月20日撮影(2019年 ロイター/Brian Snyder)

GEが抱える一番の問題は痛んだバランスシートで、7日に発表された年金改革はその修復に役立つ。計画によると、確定給付年金に加入する従業員約2万人は今後、給付額が手厚くないかもしれないが、米国では一般的になった確定拠出年金への切り替えを求められる。その他の見直しも合わせ、GE年金基金の積み立て不足は最大80億ドル縮小する見通しだ。

ラリー・カルプ最高経営責任者(CEO)は同社の債務を6月末時点の540億ドルから300億ドル程度に縮小したい意向で、年金改革がそれに寄与するとしている。

計画では、既に発表済みの資産売却や傘下の米石油サービス会社ベーカー・ヒューズの株式売却により、約50億ドルを年金基金に拠出する。カルプCEOはこの資金を他の債務の返済ではなく、270億ドルに上る年金不足の圧縮に充てるわけだ。

発表を受けてGE株がほとんど動かなかったのは、これが理由かもしれない。

こうした形の従業員から株主への価値移転は少し不格好だが、必要な措置でもある。GEの株主は既に減配を通じて辛酸をなめており、株価もカルプ氏がCEOに就任した1年前から30%も下落した。各種事業が売却されたため、経営陣も苦しみを負った。従業員の一部に将来の年金給付をあきらめさせる措置は、これほど冷酷ではない。

こうしたトレードオフを実行しているのはGEだけではない。コンサルティング会社ミリマンによると、米企業上位100社の年金積み立て不足は2018年末時点で総額2150億ドルと、2年前に比べて33%ほど縮小した。

年金不足額は金利や株式市場のリターン、平均寿命に応じて変化し得るため、バランスシートの厄介なお荷物となる。GEの債務管理はわずかに改善しただけのようだが、見通しが立てやすくなったのは確かだ。

●背景となるニュース

*GEは年金制度の改革を発表し、積み立て不足が最大80億ドル、同社としての純債務が最大60億ドル縮小すると説明した。

*従業員約2万人の年金基金を2021年から凍結し、幹部700人への給付を一部抑制する。同社は既にこの年金への新規加入を停止していた。

*事業や投資の売却代金約40億─50億ドルも年金基金に拠出する。

*昨年10月に就任したカルプCEOの下、GEは債務圧縮のために資産売却を進めている。一例として、9月10日にベーカー・ヒューズの株式売却を発表した。

(筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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