August 13, 2019 / 8:24 AM / 8 days ago

コラム:ニュー・メディアのガネット買収、新聞は復活できるか

[ニューヨーク 9日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米地方紙を傘下に持つニュー・メディア・インベストメント・グループ(NEWM.N)は、全国紙USAトゥデーなどを発行するガネット(GCI.N)を14億ドルで買収し、米国最大の新聞社を誕生させる計画を発表した。業績不振に苦しむ中、あえて荒療治に打って出たようだが、コストがかさむだけで効果はなさそうだ。

 8月9日、米地方紙を傘下に持つニュー・メディア・インベストメント・グループが全国紙USAトゥデーなどを発行するガネットを14億ドルで買収する計画を発表したものの、業績不振に苦しむ中、コストがかさむだけで効果はないかもしれない。写真は全米大学バスケットボールの試合前に新聞を投げる観客。2月2日、カンザス州ローレンスで撮影(2019年 ロイター/Jay Biggerstaff-USA TODAY Sports)

ニュー・メディアは、ソフトバンクグループ(9984.T)傘下のフォートレス・インベストメント・グループが運営する企業。最初に買収報道が出た5月30日のガネット株の終値に、50%以上のプレミアムを乗せた買収価格を提示した。ニュー・メディアはこの価格を正当化するため、年間で最大3億ドルのコスト削減効果をうたっている。税金を勘案して現在価値に直すと26億ドルに相当する可能性がある。

しかし市場はそれほどの効果を織り込んでいない。5月末以降、両社の株式時価総額は合計約3億ドルしか増えていない。コスト削減目標は、ガネットが昨年計上した営業経費の約10%と、妥当な範囲内のように見えるのにもかかわらず、だ。

ガネットは、すでに記者や編集者の削減に大ナタを振るってきた。過去2年で米国の従業員を2割も減らしたが、購読料による収入はグループ全体で6%減った。買収のために20億ドル近く債務を積み増し、11.5%の金利を支払うことは、好調時でさえリスクが高い動きだろう。

少なくとも、ガネットとニュー・メディア両社の株主が、買収に口を挟めるのは良い事だ。最近米国で実施された大型買収では、黙っているか、株を売ることしか株主には救いの道がないという事例もあった。

今回の案件は違うかもしれない。先にガネット買収に失敗した同業のMNGエンタープライゼズは9日、ニュー・メディア株を10%近く取得したことを明らかにした。ロイターの報道によると、MNGはガネット買収計画に反対票を投じる可能性がある。それによって病状が和らぐことはないにせよ、効果のない治療に大枚をはたかないで済むことにはなりそうだ。

●背景となるニュース

*ニュー・メディア・インベストメント・グループは5日、ガネットを現金と株式を組み合わせて14億ドルで買収することで合意した。

これはウォール・ストリート・ジャーナル紙が最初に買収計画を報じた5月30日の株価に56%のプレミアムを乗せた価格。

*買収効果として、年間2億7500万─3億ドルのコストが節減され、主に最初の2年間に達成できる見通し。

*アポロ・グローバル・マネジメントが買収資金として期間5年のシニア有担保融資18億ドルを提供する。

(筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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