October 30, 2019 / 3:37 AM / in 12 days

コラム:マリオカート絶好調の任天堂、ソニーの事業分離に強い圧力

[香港 29日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 任天堂(7974.T)はスマホ向けゲーム「マリオカートツアー」が絶好調で、株価が年初から30%近くも上昇した。投資家から事業分離を迫られているソニー(6758.T)は、ゲーム事業で競合する任天堂の株価上昇でさらにプレッシャーを感じるだろう。

 10月29日、2021年の収益予想に基づく野村のアナリストの推計によると、ソニーのゲーム機、音楽、映画の各事業を合わせた事業価値は700億ドルに上る可能性がある。写真はソニーのスマートフォン。2月14日、英ロンドンで撮影(2019年 ロイター/Simon Dawson)

任天堂は、このところ連戦連勝だ。調査会社センサー・タワーの推計によると、最近導入した「マリオカートツアー」は第1週だけで9000万超のダウンロード数を記録。31日に発表される第3・四半期の業績は、家庭用ゲーム機「ニンテンドースイッチ」の携帯型「ニンテンドースイッチライト」の発売と、中国の騰訊控股(テンセント・ホールディングス)(0700.HK)との提携による中国市場への進出も追い風となった模様だ。

株式時価総額750億ドルのソニーは、事業が絞られ小回りが利くライバルにますます後れを取る恐れがある。任天堂の向こう1年間の予想利益に基づく株価収益率(PER)は18倍。対するソニーは約14倍だ。事業価値評価の低いテレビ、スマートフォン、カメラ事業が重しとなっているほか、複数の事業を抱える企業の価値評価が低くなる、いわゆる「コングロマリット・ディスカウント」要因もある。

ソニーの吉田憲一郎・社長兼最高経営責任者(CEO)は、事業分離に消極的な姿勢を示してきた。今年9月、半導体事業などの分離を求めた米ヘッジファンドのサード・ポイントの提案を拒否。半導体事業は「重要な成長のけん引役」だとし、現状の組織構造を維持する道を選んだ。

サード・ポイントは前週、投資家向けの書簡で「ソニーは依然、世界で最も過小評価されている大型株の1つであるという、われわれの見解に基づき」ソニーへの要求を続ける意向を示した。

ソニーが「プレイステーション(PS)」を中心とする娯楽事業を独立させる利点は強まっている。2021年の収益予想に基づく野村のアナリストの推計によると、ゲーム機、音楽、映画の各事業を合わせた事業価値は、700億ドルに上る可能性がある。

これに他の事業と株式評価を加えると、株価は個々の事業の合算価値(推計)を25%超も下回る水準で取引されている。任天堂のマリオカートは、ソニー娯楽事業の分離案実行を促す新たな起爆剤になりそうだ。

●背景となるニュース

*任天堂は9月20日に「ニンテンドースイッチライト」を発売。9月25日には「マリオカートツアー」のサービスを開始した。

*任天堂と中国の騰訊控股(テンセント・ホールディングス)は8月2日、「スイッチ」を中国向けにローカライズし、テンセントのクラウドサービスを利用する計画を発表した。テンセントは4月、中国でスイッチを販売する認可を得ていた。

(筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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