May 19, 2020 / 8:51 AM / 7 days ago

コラム:野村が非上場企業に照準、洗練さに欠けた提案内容

[香港 19日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 野村ホールディングス(8604.T)の奥田健太郎グループCEO(最高経営責任者)は19日、新たな経営目標を発表し、起業家やスタートアップ(非上場企業)にデジタルを活用した投資銀行サービスを提供する方針を打ち出した。

野村ホールディングスの奥田健太郎グループCEO(最高経営責任者)は19日、新たな経営目標を発表し、起業家やスタートアップ(非上場企業)にデジタルを活用した投資銀行サービスを提供する方針を打ち出した。 写真は2016年2月、東京で撮影(2020年 ロイター /Yuya Shino)

図表や矢印を多用したプレゼンテーション資料には「AI」など流行りのキーワードが並ぶ。だが、その洗練さに欠けるアプローチで戦略の出遅れを挽回できるのか、首をかしげたくなる。

野村は国内市場の縮小、オンライン証券との競争、コスト削減など、多くの課題を抱える。さらには新型コロナウイルスの感染拡大で、主力の取引先である大手上場企業の株価も打撃を受けた。

奥田CEOは、商機があると考えている。19日に行った投資家向けのプレゼンテーションは、戦略の青写真を披露したが、それは何十社もの投資銀行が過去すでに何十年にもわたってシリコンバレーや深センなどのスタートアップ企業を取り込むために使ってきたプランを彷彿とさせる内容だった。

同社はデジタル技術を活用し、上場企業から非上場企業にビジネス領域を拡大する方針を表明。社債やデジタル債の発行などで非上場企業をサポートする方針を示した。リサーチ部門も非上場企業のカバーを増やすという。

善意の提案なのだろうが、ぎこちなく感じられる。また同CEOは、今の創業者や投資家にとって最も重要な概念である「TAM(実現可能な最大の市場規模、Total Addressable Market)」も軽視している。日本には家族経営の中小企業が多いが、モルガン・スタンレー(MS.N)やクレディ・スイス(CSGN.S)といった金融機関の収益源となっているスタートアップ企業の市場は不足している。

CBインサイツによると、日本には企業価値が10億ドルを超える非上場企業が3社しかない。米国は225社、中国は120社だ。

野村は時流にも乗り遅れた。ソフトバンクグループ(9984.T)や同社が設立した「ビジョン・ファンド」は今の縮小傾向を示す最たる例だ。

日本には多くのプロの投資家がいるが、リスクを敬遠する傾向が強く、非公開市場への進出は遅れている。

また、野村はディールフロー(案件の流れ)を生む重要な源となるプライベートバンク事業を海外で大規模に展開していない。日本ではプライベート・エクイティ(PE)の発達が遅れており、ディールロジックによると、PEは昨年のディールのわずか1%を占めたにすぎない。米国ではその10倍近くに達している。

野村の野心的な新戦略には波乱万丈の過去があり、今回の経営目標に大きな期待を寄せるのは難しい。

(筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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