アングル：米ドットコムバブルのピークから間もなく20年、現在との類似点も

［サンフランシスコ／ニューヨーク　１８日　ロイター］ - 米株式市場がドットコムバブルのピークから間もなく２０年になろうとする中、現在の１０年に及ぶ上昇局面は当時と似ているところがあり、投資家は注視している。

バブル崩壊は２０００年３月１１日に始まり、２年超にわたって続いた。ワールドコムやペッツ・ドット・コムといった投資家の人気を集めていた企業の破綻につながり、米株市場は回復に１３年超を費やすことになった。

この崩壊で、低金利や存在感を強める「ワールド・ワイド・ウェブ」へのやみくもな投資に後押しされたナスダック.IXICの１０年にわたった１０００％上昇局面は終焉した。

ナスダックは今や２月１３日に過去最高値を付けた後、９７００ポイント超に到達。００年の高値からほぼ倍増したほか、０２年底値の約８倍となっている。

１９９０年代のハイテク株上昇の大半を後押しした、いわゆる「４騎士」のうち、マイクロソフトMSFT.Oの株価のみがバブル崩壊局面から回復。インテルINTC.OとシスコシステムズCSCO.Oは依然として２０００年高値を下回っているほか、デルはその後、非上場化を経て再び株式を上場した。

時価総額が１兆４０００億ドルとなっているマイクロソフトの株価は現在、予想ＰＥＲ（株価収益率）が３０倍超と、０２年以来の高水準となっているが、ドットコムバブル時代に付けた最高水準の半分未満だ。

アップルAAPL.O、アマゾンAMZN.O、グーグルの親会社アルファベットGOOGL.O、フェイスブックFB.OのＰＥＲは最近上昇しているものの、各銘柄がＳ＆Ｐ総合５００種の上昇をけん引する中、最近数年のレンジに収まっている。

ただ、株式市場全体でみると、ＰＥＲはドットコムバブル崩壊直後の水準を試している。Ｓ＆Ｐ総合５００種の予想ＰＥＲは最近、０２年以来の高水準となる１８．８倍を付けた。Ｓ＆Ｐ５００ハイテク株指数のＰＥＲは２２．５倍と０４年以来の高水準となっているものの、００年のピークである４８倍にはまだ遠い。

アップル、アマゾン、アルファベットといったハイテク株は、０８─０９年の金融危機以降の米株上昇をけん引しており、一部の投資家はこれら企業のいかなる低迷にも市場は脆弱になっていると懸念している。

マイクロソフト、アップル、アマゾン、アルファベット、フェイスブックの株式だけでＳ＆Ｐ総合５００種の約１８％を占めている。

グリーンウッド・キャピタル（サウスカロライナ）のウォルター・トッド最高投資責任者（ＣＩＯ）は「バリュエーションの水準はそれほど極端ではないものの、市場の観点からは幾分同じ結論となる。いかなる理由であれこれらの企業が揺らげば、特にウエートの大きいナスダックへの影響が非常に大きくなるだろう」と述べた。

ドットコムバブルのピーク期にハイテク株はＳ＆Ｐ総合５００種の時価総額の３５％超を占めていた。リフィニティブ・データストリームによると、現在は約２５％だ。しかし、ハイテク株.SPLRCTを、アルファベットやフェイスブック、ネットフリックスNFLX.Oといったインターネット関連企業を含むコミュニケーション株.SPLRCLと合わせると、この割合は３５％になる。

ここ数年で上場を模索する赤字企業が多くなっていることも、一部の投資家にドットコムバブル期を連想させた。しかし、共用オフィス「ウィーワーク」が昨年に新規株式公開（ＩＰＯ）を撤回したことは、市場の過熱を懸念する向きにはポジティブな兆候と見られている。

最近の懸念は電気自動車（ＥＶ）大手テスラTSLA.Oの急騰だ。同社の株価は今年だけで９０％値を上げている。

ラッファー・テングラー・インベストメンツのナンシー・テングラーＣＩＯは「先週のテスラ株の動向はバブル期のようだと強く感じた」と語った。