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焦点:主要中銀、望むのは政策協調ではなく相互対話の強化
2017年7月4日 / 01:33 / 5ヶ月後

焦点:主要中銀、望むのは政策協調ではなく相互対話の強化

[フランクフルト 3日 ロイター] - 先週、主要中央銀行から相次いでタカ派的なメッセージが発信され、市場の一部では何か裏で合意があったのかとの疑念も生まれた。だが複数の当局者がロイターに語ったところでは、各中銀は政策協調よりもそれぞれの政策意図への理解を深めるための対話強化を望んでいる。

 7月3日、先週、主要中央銀行から相次いでタカ派的なメッセージが発信され、市場の一部では何か裏で合意があったのかとの疑念も生まれた。ワシントンの連邦準備制度本部。5月26日撮影。(2017年 ロイター/Kevin Lamarque)

欧州中央銀行(ECB)のドラギ総裁は先週、世界の中銀同士がより話し合うのが望ましいと改めて表明。6月25日にはメディア非公開で中銀首脳が集まる国際決済銀行(BIS)総会が開かれたこともあり、トレーダーやアナリストの間で何が話し合われたのかとの疑心暗鬼が強まった。

実際、ECBやイングランド銀行(英中央銀行、BOE)、カナダ中銀、ノルウェー中銀が軌を一にして政策運営姿勢が引き締め側に転じたようなシグナルを送った。

しかし欧米の複数の金融政策担当者は、中銀がしばしば非公式に経済認識を共有することがあると認めつつ、それは政策協調ではなく相互理解のためだと指摘。各中銀は独立して動いていると述べた。

各中銀はそれぞれ異なる使命を違った手段で達成する必要があり、国内政策が外国中銀の意のままになっている兆候が少しでも見えれば、市場との対話の面で破滅を来す恐れがある。別の関係者は、つまり政策の協力は言うまでもなく、協調すら不可能になると説明する。

関係者の1人は「ドラギ氏がECB理事会にやって来て『理事の皆さん、お集まりいただきありがとう。でも私は既に(米連邦準備理事会=FRBの)イエレン議長と話をつけてしまいました』と発言するなどと、想像できるだろうか」と問い掛けた。

とはいえ各中銀の決定は通貨や債券、デリバティブの価格形成に幅広く影響を及ぼす。そのためドラギ氏は先週「われわれ(中銀)が相互の話し合いを拡大し、ボラティリティを高めないように市場との対話を増やせば増やすほど、非常に有益だ。だから必要性がそこにある。具体的にどうするかは単純な話ではない」と語った。

一部の市場参加者はこの発言で、中銀間の政策協調の新たな扉が開かれたと受け止めた。2008年終盤の金融危機に対応したFRBやECBなどの協調利下げ、2011年の東日本大震災後の先進7カ国(G7)による円相場安定化の取り組みなど、過去のいくつかの事例も浮かんでくる。

もっとも実のところドラギ氏の発言は1年前の焼き直しに過ぎず、主要国の景気回復ペースに非常なばらつきがあることに関連した市場のボラティリティを抑えるために、対話を強化すべきという内容だ。

<共通認識>

FRBの考えに詳しいある関係者も、新たな政策協調の憶測に冷や水を浴びせた。この関係者によると、議会による監視が厳しい米国では、金融政策が外国中銀との「密約」に左右されると分かれば、FRBの存在自体が危うくなるという。

その上で複数の関係者は、中銀間の非公式会合は専門家同士の率直な意見交換の場であり、一般にはなじみにくい内容なので、より技術的で細かい性格があると付け加えた。またある欧州当局者は「それでもイエレン氏や(BOE総裁の)カーニー氏が以前に何らかの形で言及してない問題を議論しているのを聞いたことがない」と話す。

ただし当局者によると、中銀の政策運営姿勢が軒並み変化したのは、偶然の一致ではない。多くの主要国で景気回復が勢いを増し、土台が固まりつつあるように見えるとの結論に達したのだ。そのため中銀がより楽観的な見解を公にしやすくなった。

ウニクレディトのエコノミスト、エリック・ニールセン氏は「中銀間の協調合意は99%ないと思う。だが(英国以外の)世界は全体的に半年前よりずっと良くなったという共通認識は存在する。そういった環境で中銀が政策姿勢を軌道修正しようとするのは、何ら驚くに当たらない」と主張した。

(Balazs Koranyi記者)

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