March 2, 2020 / 2:15 AM / 3 months ago

焦点:新型ウイルスで「催促相場」、主要中銀は弾切れで対応苦慮

[28日 ロイター] - 新型コロナウイルス感染拡大への懸念から先週、世界的に株価が急落したことで、主要中央銀行は厳しい立場に追い込まれた。

新型コロナウイルス感染拡大への懸念から先週、世界的に株価が急落したことで、主要中央銀行は厳しい立場に追い込まれた。写真は米連邦準備理事会(FRB)本部。2018年8月、ワシントンで撮影(2020年 ロイター/Chris Wattie)

こうした市場の動揺が実体経済に与えつつあるショックを警戒、心配しなければならなくなり、投資家から行動を迫られている。しかし、ただでさえ少なくなった政策手段を貿易戦争問題で擦り減らし、新型ウイルスがもたらしている事態に対応しようにも、もはや「弾切れ」寸前になっている。

先週は、世界の中銀当局者から様子見姿勢を取るとの発言が続き、米連邦準備理事会(FRB)が市場を落ち着かせる手を打つべきだと考えていた一部アナリストを困惑させる場面があった。コーナーストーン・マクロのエコノミスト、ロベルト・ペルリ氏のように、FRBが市場との対話をしくじったと、はっきり批判する声も聞かれた。

2月28日にパウエルFRB議長が緊急声明を発表し、必要なら適切に行動する用意があると述べたことから、米国株の下げ幅はやや縮小したが、結局S&P総合500種.SPXは7営業日続落で引けた。

<財政の援軍を要請>

中銀があとどれだけのことができるか、という疑問は残されたままだ。

FRBは昨年、トランプ政権が中国に仕掛けた貿易戦争で引き起こされた市場の混乱を受け、3回利下げを実施したため、政策金利は既に非常に低い。欧州中央銀行(ECB)と日銀に至ってはマイナス金利を導入しており、新型ウイルスに起因する経済のトラブルに対処するのはとりわけ難しい。

また金融政策が最も効果を発揮するのは、借り入れコストを下げて需要を喚起するという点にあり、世界的に寸断されたサプライチェーンを復活させたり、人々を安心させて旅行やビジネスに出かけるよう説得することできない。

中銀当局者も何らかの行動に出る構えは見せつつ、希望的観測を込めた形での、新型ウイルス感染が早期に抑制されるという基本シナリオは捨てていない。

日銀の片岡剛士審議委員は2月27日の会見で、新型ウイルス感染拡大に関して「すぐに追加緩和をするべき局面ではない」と語った。

さらに近年、多くの中銀当局者は、世界的な低金利に加え、債券買い入れなどの手段が新たな景気の急激な悪化に効果があるのかという根強い疑念から、自分たちの「持ち札」が限られていると警鐘を鳴らしている。彼らは以前よりも公然と、財政当局にも税制や歳出拡大を通じて危機対応の役割を負担してほしいと訴えるようになった。

実際、欧州では減税などが検討され、トランプ政権は議会指導部からもっと明確な財政出動をと要求されている。

<緊急利下げ予想も>

ところが財政政策活用の余地がいくらあっても、そして金融政策手段が限定的だとしても、中銀がとにかく何か動かざるを得なくなる事態が起きる、と投資家は考えているようだ。

市場では、FRBが17-18日の連邦公開市場委員会(FOMC)で利下げするのはほぼ確実とみられているだけでなく、FOMCを待たずに緊急利下げがあると予想するアナリストもいる。一部の金利市場は、年内にFRBが再び事実上のゼロ金利政策に戻ることを織り込んでいる。

ドイツ銀行のエコノミストチームは2月28日付ノートに「われわれの新たな基本シナリオでは、3月と4月のFOMCでそれぞれ25ベーシスポイント(bp)の利下げを想定している」と記し、今後数カ月で少なくとも計50bp幅の利下げがあるとの見方を示した。

一方、中銀当局者は慎重な姿勢を崩していない。米セントルイス地区連銀のブラード総裁は2月28日、「状況が一層悪化して米経済に重大な悪影響を及ぼすようになれば」、利下げに前向きになると述べたが、まずそういう状況になってからの話だとくぎを刺した。

ただカナダ、欧州、日本、スイスなどの中銀当局は、新型ウイルス感染拡大を止められないままなら、一致結束して行動する態勢は整っているとも表明している。

その意味で今週政策会合を開くカナダ中銀が、新型ウイルス問題で真っ先に具体的な対応に乗り出すかもしれない。ロイターがまとめたエコノミスト調査では政策変更は予想されていないが、金融市場は今や、25bpの利下げを織り込みつつある。

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