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アングル:中国複合企業、海外資産テコに止まらぬ「買収攻勢」
2017年5月2日 / 04:34 / 7ヶ月後

アングル:中国複合企業、海外資産テコに止まらぬ「買収攻勢」

[香港 28日 ロイター] - 中国の大手複合企業が、海外で買収を続けるために海外子会社などを通じて外貨を調達している。中国政府が資本流出の抑制策に踏み切り、中国企業全般として見れば買収が難しい環境になったが、既に海外に資産を持つ企業にはかえって追い風が吹いている。

 4月28日、中国の大手複合企業が、海外で買収を続けるために海外子会社などを通じて外貨を調達している。中国政府が資本流出の抑制策に踏み切ったが、既に海外に資産を持つ企業にはかえって追い風が吹いている。写真は2010年台北で撮影 (2017年 ロイター/Nicky Loh)

資本規制により、国内に特化した企業の外貨調達手段が限られたことで、復星国際(0656.HK)、豚肉加工の万洲国際(WHグループ)(0288.HK)、金融大手の中国光大集団など、海外資産を資金調達に活用できる企業は有利になった。

中国光大集団の香港投資子会社、中国光大控股(チャイナ・エバーブライト)(0165.HK)のChen Shuang最高経営責任者(CEO)は「一部の中国企業は、国内の長々とした規制手続きによって海外での買収機会を逸している。しかし米ドルで調達して米ドルで投資できるなら、規制や為替相場の問題に縛られることはない」と語る。

中国企業は昨年、映画スタジオからサッカーのクラブチームに至るまで、海外で過去最大に上る合計1050億ドルの買収を行った。しかし中国政府はこの半年、企業が非中核資産を買収するために海外に資金を持ち出すことを制限している。人民元相場を支えるのが目的だ。

それでも複合企業の買収攻勢は止まっていない。これらの企業幹部や銀行関係者によると、海外の上場子会社から非公開の関連会社、保険資金など、幅広い海外資産を活用し、株式や債券の発行、ローンの借り入れなどを行っている。

トムソン・ロイターのデータによると、中国企業が昨年12月1日から今年3月までに海外で発行した債券は約600億ドル相当で、前年同期の3倍に上った。銀行関係者によると大半は買収資金の調達が目的だ。

復星国際の場合、英領バージン諸島の法人を通じて3月以来14億ドルを調達した。同社は複数の香港上場子会社も抱えている。Chen Qiyu共同社長はインタビューで「当社の香港上場プラットフォームは、債券から協調融資まで、数々の資金調達手段を提供してくれるため、大いに活用しなければならない」と語った。

<海外収入も活用>

万洲国際などの企業は、海外子会社が稼いだドル資金を買収に充てることができる。同社の万隆会長は、米スミスフィールドグループの買収以降、売上高の6割近くを米国で得ているため、資本規制は問題にならないと言う。

「わが社はグローバル企業なので心配していない。次々と流れてくる外貨収入がある。しかし最近グローバル化し始めたばかりの中国企業にとっては厳しいだろう」と会長は話した。

AGICキャピタルのグレーターチャイナ責任者、サム・サン氏によると、資本規制によって中国企業による買収合戦が和らぎ、買収価格が低下したため、海外で資金を調達できる企業には恩恵が及ぶ可能性がある。

昨年は買収が活発で「価格が人為的に押し上げられるとの懸念」があったが、「資本規制により、人々は本当は何が欲しいのか、もっと理性的に考えるようになった。この結果、良い意味で競争が減った」とサン氏は言う。

ただ、新たな海外資産をテコにレバレッジを高め、買収を続ける中国複合企業の姿に、一部の銀行関係者は内々に警戒感を示している。

こうした買収に関わるある銀行関係者は「リスクが高い。この中の1社で、レバレッジをかけた海外子会社が何らかの理由で不安定化すれば、連鎖反応を引き起こすだろう。(資金調達の)裏付けとなる海外資産の財務的強度が極めて重要だ」と語った。

(Julie Zhu記者)

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