September 1, 2018 / 7:34 AM / 18 days ago

アングル:人民元建て上海原油先物、ベンチマークとなるか

[シンガポール 31日 ロイター] - 上海先物取引所(SHFE)で3月に取引が始まった人民元建て原油先物ISCc1が存在感を増している。既にアジアで指標となったが、世界最大の原油輸入国の中国は今後も原油取引の人民元建てへの移行を拡大する見通しで、北海ブレントと米WTIによる市場支配を揺るがしそうだ。

 8月31日、上海先物取引所で3月に取引が始まった人民元建て原油先物が存在感を増している。写真は3月、上海で行われた同先物の記念イベント。チャイナデイリー提供(2018年 ロイター)

上海の人民元建て原油は取引開始以来、ブレントとWTIからシェアを奪っている。出来高は既に2007年に取引を始めたドバイ・マーカンタイル取引所など他の先物をしのぐ。7月は期先物の出来高が約280万枚(1枚=1000バレル)に増え、期近物のシェアはブレントLCOc1の28.9%、WTICLc1の56.7%に対して14.4%に達した。

こうした原油先物市場の地殻変動の影響は、外為市場など他の市場にも波及するだろう。

先物ブローカーであるOANDAのアジア太平洋取引責任者、スティーブン・イネス氏は「中国が石油市場で突出していることを考えると、上海原油の利用はさらに増えそうだ」と予想。外為市場も「人民元化に注目している」と述べた。

華泰期貨のデピュティ・ゼネラル・マネジャーのZhangHuiyao氏は「上海原油はボラティリティーが高く、海外の原油先物と連動しているため、流動性が高い。投機筋にとって良い投資先になっている」と話した。

中国が世界最大の原油輸入国であることを考えれば、上海原油が指標となるのは当然との声がアナリストの間から上がっている。ただ、急速に指標としての地位が高まった理由は、米国の対イラン制裁にある。

米政府は5月に対イラン制裁を再開。11月からは制裁の対象にイラン産原油を加える方針で、外国の企業や政府に対しても同調するよう圧力をかけている。

しかしイラン産原油の最大の買い手であり、米政府と通商政策を巡って対立している中国は、米国の要求を無視する見通しだ。

中国は既に原油先物取引の一部をドル建てから人民元建てに変更している。

OANDAのイネス氏は「上海市場でヘッジを掛けた人民元建てイラン産原油を購入し続けるのが、通商紛争における中国の戦略だと確信している」と話す。

イネス氏によると、やはり米政府と対立しているロシアも中国に人民元建てで原油を売却することに関心を持っているという。

上海原油は最終的に世界の原油市場を塗り替えるかもしれない。

米金融サービス会社INTL・FCストーンのシニアバイスプレジデント、バリー・ホワイト氏によると、中国の大手石油会社は先物ポジションの一部をブレントから上海原油に切り替えた。

上海原油は9月には初めて期近物の受け渡しが行われ、中国石油化工(シノペック)の原油取引部門の中国国際石油化工連合(ユニペック)(600028.SS)、中国石油天然気集団(CNPC)[CNPET.UL]など中国勢がその大部分を占めている。

ブローカーや業界筋によると、西側のコモディティー取引業者や銀行も上海原油先物の試験的な取引を行っており、市場での役割を拡大する計画だという。

ドバイ・マーカンタイル取引所のオマーン原油は現物市場の指標として一定の成功を収めたが、金融業界の扱いは限られている。

上海原油は数十年にわたって続いてきたブレントとWTIによる支配に風穴を開け、トレーダーに対して人民元建て原油の取引を当たり前のものとして受け入れるよう迫るだろう。

イネス氏は「中国の本土市場はアクセスと透明性が高まっており、人民元は国際化が進んで、そのペースは上がるだろう。上海原油はこうした流れへ素晴らしいスタートを切った」と述べた。

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