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コラム:中国が検討するIPO新規則、外資系銀行締め付けか
2016年8月4日 / 01:42 / 1年前

コラム:中国が検討するIPO新規則、外資系銀行締め付けか

Rachel Morarjee

 8月3日、中国証券監督管理委員会(CSRC)は、企業の上場を抑制するための新たな手法を見出したのかもしれない。写真は上海にある証券会社の株価電光掲示板。4月撮影(2016年 ロイター/Aly Song)

[北京 3日 ロイター BREAKINGVIEWS] -

中国証券監督管理委員会(CSRC)は、企業の上場を抑制するための新たな手法を見出したのかもしれない。規制強化により、外資系銀行に新規株式公開(IPO)の引き受けを断念させることだ。

現地メディアによると、CSRCは上場企業の適切な監査を怠った証券会社から、一時的に認可を奪う規則を検討している。1月には、上場書類の虚偽および誤解を招く記載などが理由で損失を被った投資家が、直ちにスポンサー企業に補償を請求できるようにする規則を導入。これに続く措置となる。

引受銀行が上場企業のデューディリジェンス(適正評価)を行うのは確かに道理にかなっているが、1月の規則では、ほんの少しの不適切行為を行っただけで投資家から訴えられる恐れがある。ある銀行などはBREAKINGVIEWSに対し、補償要求に備えて保険を掛けざるを得ず、そのコストで手数料収入が事実上吹き飛ぶと訴えた。業界参加者は数カ月前から規則変更を求めているが、CSRCはまだ行動を起こしていない。

新たに厳しい規則が導入されれば、外資系投資銀行はこの市場からさらに遠ざかることになる。年初からの上場ペースが続くと、今年のIPOの調達額は昨年の250億ドルの半分程度にとどまるだろう。トムソン・ロイターとフリーマン・コンサルティングのデータによると、中国本土でのIPO引受手数料は5年前の2割にとどまっており、このうち外資系銀行の割合が6%を超えることは過去5年間、ほとんどなかった。

規制の締め付け、手数料収入の減少、上場承認までに要する時間の長さを考えると、外資系銀行は戦略上最も優先すべき企業を除き、A株のIPO引き受けが割に合わなくなっている。中国は株価を押し上げを目的に上場を阻止しようとしているのではないか、との疑念が一段と高まりそうだ。

●背景となるニュース

*財新は7月26日、CSRCがIPOの引き受け業者に関する規制を一段と強化することを検討中だと報じた。

*新規則には、IPOの趣意書に虚偽情報を載せた企業の上場を助けた業者から、一時的に認可を奪う措置が盛り込まれる可能性がある。最近のCSRCの調査によると、IPO趣意書の約3分の1は会計上の問題や誤解を招く情報を含んでいる。

*CSRCが1月に導入した規則は、上場書類上の虚偽記載や誤解を招く記載が理由で投資家が損失を被った場合、直ちにスポンサー企業に補償を請求できる旨、スポンサー企業が趣意書に明記するよう義務付けている。

*ロイターの報道によると、A株市場でのIPOを待っている企業数は700社を超える。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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