February 2, 2019 / 3:15 AM / in 8 months

コラム:遠のく中国市場改革、証券監督トップに保守派任命で

[香港 28日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国の株式市場は、もっと野心的な監督者を必要としている。中国国営メディアによると、証券監督管理委員会(証監会)の劉士余主席の後任として、中国工商銀行(ICBC)(601398.SS) (1398.HK)の易会満・董事長(会長)が任命された。

 1月28日、中国の株式市場は、もっと野心的な監督者を必要としている。写真は証券監督管理委員会(証監会)の劉士余主席。北京で2016年撮影(2019年 ロイター/Jason Lee)

これまでの劉体制の下では、大々的な刷新よりも安定性が優先されることが多く、成果は功罪まちまちだ。

劉氏は2016年初めに証券監督管理委員会の主席に就任する前は、中国農業銀行(601288.SS)(1288.HK)のトップを務めていた。劉氏の前任の証監会主席は当時、市場の乱高下を抑制するためのサーキットブレーカー導入でしくじったばかりだった。劉氏が証監会主席の任期を通じ、おおむねリスク回避に終始することとなったのは、意外ではない。

劉氏は確かに、賞賛に値する変革も主導した。

証監会は不正行為への取り締まりを強化、昨年は106億元(約16億ドル)の罰金を科しており、罰金額は2016年の倍以上となった。新規株式公開(IPO)の認可を加速させ、地元メディアによると、IPOの認可を待っている企業の数は現在では300社以下と、2016年のピークの約900社から急減している。また、外国人投資家に不評だった株式の売買停止も抑制、証監会の資料によると、2015年は上場企業の半分超が売買を停止したことがあったが、現在は全体のわずか2%となっている。

一方、より大局的な改革を成し遂げたかどうかについては、疑問が残る。

中国は、強権的な株式上場の認可システムから、米国式の登録制への移行を打ち出しているが、実行は延び延びになっている。これが実現すれば、企業は資本市場の活用がより容易になり、この国のゆがみ是正につながるだろう。当然、これは監督当局の役割低下につながり、移行期間中に予測不可能な結果が生じる可能性もある。さほど劇的ではない改革である、中国預託証券(CDR)導入も不発に終わった。劉氏はそもそも、当局が影響力を保持できる改革を志向していた節がある。

活動的で、歯に衣着せぬ物言いで知られる牙興海・証監会副主席を主席に昇格させる手もあったかもしれないが、実際に主席に任命されたのは、保守的な国有銀行で着々と出世してきた易氏だった。

易氏は中国の金融コミュニティーにおいては評価が高いが、同氏の主席任命は中国が実用主義を好んでいることを示すものだ。深セン・上海株式市場の値動きがさえない中、易氏が苦労することは目に見えている。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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