January 7, 2019 / 6:43 AM / 6 months ago

コラム:米中協議の再開目前、中国の金融緩和が示唆するもの

[香港 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国人民銀行(中央銀行)は4日、銀行の預金準備率の引き下げを発表、正味1170億ドルの資金が市中に出回ることとなった。米中通商協議の再開を目前に実施した同金融緩和措置は、中国経済の減速が政府の交渉上の立場を弱くするとのトランプ米大統領の見解が正しい可能性を示している。

1月7日、中国人民銀行(中央銀行)は4日、銀行の預金準備率の引き下げを発表、正味1170億ドルの資金が市中に出回ることとなった。写真は北京の銀行カウンターに置かれた人民元紙幣。2016年3月撮影(2019年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)

過去1年で5回目となる預金準備率の引き下げはサプライズではなかったが、1%ポイントの引き下げ幅は予想よりも大きかった。無論、年初は春節(旧正月)や納税期に絡んで現金需要が急拡大する傾向にある。それを考慮に入れても、中国経済が不快なほど急速に冷え込んでいるという背景があることは明白だ。スタンダード・チャータードによると、第4・四半期の経済成長率は6.3%に鈍化した可能性がある。

人民銀は12月にも、中小・民間企業に的を絞った支援策「標的型中期貸出制度(TMLF)」を発表している。中小企業向けの融資を増やしている銀行を対象に、貸出金利を引き下げるという措置だ。

ただ、公式の政策金利でよりインパクトの強い基準金利は据え置かれており、全面的な金融緩和とはまだ言えない。また、通常型の中期貸出制度(MLF)についても、市場は金利の引き下げを待ち望んできた。

それでもなお、方向性は明確だ。最近講じた2つの措置はともに、悲観論者の論拠となっている構造的問題を浮かび上がらせている。つまり、市場に追加供給された流動性は中小企業への融資拡大にはつながっていないもようで、資本配分における根深い問題を示唆している。また、民間部門が2019年の政治の先行きに神経質になっている点も見過ごせない。

これら全ては、対米通商協議を再開する中国政府にとって悪いニュースだ。経済の困難が増せば、政府は痛みが軽減されるよう、交渉で一段と譲歩するかもしれない。例えば、米国が批判する産業政策「中国製造2025」の撤回に正式に合意するか、知的財産権保護を徹底するための具体策を発表する可能性がある。

トランプ大統領は6日、中国の軟調な経済状況が同国に合意に向けて取り組む動機を与えているとの見解を示している。これは正しいのかもしれない。

●背景となるニュース

*人民銀は4日、銀行の預金準備率を2段階で合計1%ポイント引き下げると発表した。[nL3N1Z60AV]

*人民銀は12月、中小・民間企業に的を絞った支援策「標的型中期貸出制度(TMLF)」を発表。金利は3.15%と中期貸出制度(MLF)より0.15%ポイント低く設定した。[nL3N1YO40P]

*中国商務省は4日、米中次官級の通商協議を7─8日に北京で行うと発表。トランプ米大統領は6日、中国との通商協議は非常に順調に進んでいると述べ、中国の軟調な経済状況が同国に合意に向けて取り組む動機を与えているとの見解を示した。[nL3N1Z41BS][nL3N1Z608Y]

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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