March 5, 2019 / 7:16 AM / 3 months ago

コラム:中国全人代、政府が出した「適正バランス」の景気刺激策

[北京 5日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国政府は景気刺激策で適正なバランスをとっている。5日開幕した全国人民代表大会(全人代、国会に相当)の冒頭で成長目標を引き下げ、大幅な減税を打ち出したほか、当局が債務に厳しい目を光らせ続けることも示唆。居心地が悪いとしても景気支援には効果的なやり方だ。

3月5日、中国政府は景気刺激策で適正なバランスをとっている。北京の人民大会堂で報告する李克強首相(2019年 ロイター/Jason Lee)

全人代で政府活動報告を行った李克強首相が成長目標引き下げと減税を表明することは予想されていた。今年の国内総生産(GDP)伸び率目標を6.0―6.5%に設定し、昨年の6.5%前後から引き下げた。これは驚くには当たらない。しかし、企業の税金や手数料の削減規模を昨年の1兆3000億元から約2兆元(3000億ドル)へと大幅に拡大したことを予想する向きは少なかった。

地方特別債を2兆元超発行する計画を含むその他措置も支援材料となるだろう。ただ、クレジットの蛇口は大きく開かれてはいない。GDPに対する財政赤字比率目標は2.8%に設定。昨年よりも0.2%ポイント拡大した。これは多くの政府借入金をつかみ切れていないため、非常に象徴的な数字だが、一部のアナリストはより高い数値を予想していた。財政規律を緩めることへの政府のためらいが垣間見える。財政政策の拡張サインを受けて上昇する傾向にある中国国内の株式市場は午前の取引でほぼ横ばいだった。

全体的に適正なメッセージが示された。中国政府は民間投資を復活させる必要があるものの、グローバル金融危機時のような景気刺激策の再演はないだろう。当時の刺激策により、債務総額の対GDP比は2009年の174%から昨年半ばまでに250%超となった。

減税は功を奏しそうだ。企業の負担は涙が出るほど大きい。UBSの推計によると、2016年の税・手数料総額は標準的な中規模企業で商業上の利益の約7割に達した。これは多くの裕福な国の水準を大きく上回っている。

成長と財政規律のバランスをとるプロセスは昨年始まり、時に政府のシグナルは読み難くなっている。全人代はデレバレッジ方針に執着しており、それはよりはっきりと読み取れる。

●背景となるニュース

*中国の李克強首相は5日開幕した全国人民代表大会(全人代=国会)で政府活動報告を行い、税金と手数料の大幅削減やインフラ投資の拡大、中小企業に対する一層積極的な融資を通じ、一段の減速が見込まれる中国経済を支援する方針を示した。

*首相は全人代の冒頭で、2019年の国内総生産(GDP)伸び率の目標を6.0―6.5%に設定したと明らかにした。昨年実績の6.6%を下回る成長率となる。

*李首相は、景気押し上げに向け、中国の財政政策は「一段と積極的」になると表明。2019年に企業の税金や手数料を約2兆元(2983億1000万ドル)削減する方針を示した。また、製造業、運輸、建設部門を支援するため、増値税(付加価値税)の税率を引き下げる計画も示した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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