July 23, 2019 / 6:06 AM / 4 months ago

コラム:中国版ナスダック「科創板」が熱狂の始動

[香港 22日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国版ナスダックと呼ばれる新興ハイテク企業向け株式市場「科創板」が、出来過ぎともいえるスタートを切った。取引初日の22日には、上場企業25社すべての株価が数時間で倍以上に高騰。しかし熱狂的な投機の裏をのぞくと、同市場には評価すべき点も多々見えてくる。ひるまず上場企業を増やしていくことが、相場の乱高下を抑える最良の道かもしれない。

科創板は、機能不全の中国株式市場を抜本的に改革するための、かつてなく大胆な試みだ。一定の基準を満たす赤字企業の上場を許したのはこれが初めて。上海と深センの主要取引所のように、どの企業がいつ上場するかが密室で事細かに管理されることもなければ、公開価格や上場初日の値幅にも制限がない。

22日に上場25社は合計54億ドルを調達し、株価は跳ね上がった。半導体設備企業、安吉マイクロエレクトロニクス(688019.SS)の株価は5倍に上昇し、時価総額は15億ドルに達した。

手に汗握る初日の展開を見て、相場の急変動が嫌いな規制当局は脅えるだろう。全銘柄が2倍以上に上昇する時間帯もあった。しかも中国の主要市場と異なり、上場後5日間は株価上昇率に制限が設けられていない。

それでも、科創板を規制で締め付けるのは間違いだ。第1に、いわゆる適格投資家は儲けるも損するも自由だが、不正な行為を行う者からは守られるよう、市場が注意深く設計されている。例えば虚偽の申告をした企業代表者らは渡航禁止から、企業経営者としてのブラックリストへの記載まで、幅広い制裁を科されるとガイドラインは規定している。また利益相反を防ぐため、引受業者は公開株の2─5%を少なくとも2年間は保有し続ける義務がある。これは世界の大半の取引所に比べて厳しい基準だ。

市場の乱高下を防ぐための処方箋は、上場企業を増やすことかもしれない。上場第1弾の25社だけでは、まだまだ売り手市場であり、ロイターによると個人投資家の応募倍率は平均1700倍に達した。供給が増えればそれも変わるだろう。中国の規制当局は、リスクを恐れずとにかくやってみることだ。

●背景となるニュース

・中国の科創板が22日に始動。

・中国の主要株式市場では、上場初日に44%の値幅制限が設けられているが、科創板は上場後5日間の値幅制限がない。その後の値幅制限は上下20%で、他市場の10%の2倍となっている。

7月22日、中国版ナスダックと呼ばれる新興ハイテク企業向け株式市場「科創板」が、出来過ぎともいえるスタートを切った。上海証券取引所で撮影(2019年 ロイター)

・科創板を運営する上海証券取引所は19日、取引規則が従来より緩いことについて、「市場参加者に十分な取引の自由を与える」のが狙いの1つだと説明。新規上場したハイテク株が大きく上下するのは普通のこと、との見解も示した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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