June 28, 2019 / 4:26 AM / 23 days ago

コラム:中国の不動産セクター、米中通商交渉が行方を左右か

[香港 27日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国の5月の住宅平均価格は、当局の規制や景気減速にもかかわらず前年比で11%近く上昇し、不動産セクターが中国政府にとって依然として経済成長てこ入れの有力な手段となる可能性があることが示された。政府はトランプ米政権との通商交渉の結果次第で景気刺激に動く可能性があり、不動産市場の行方も米政府の出方に左右されそうだ。

 6月27日、中国の5月の住宅平均価格は、当局の規制や景気減速にもかかわらず前年比で11%近く上昇し、不動産セクターが中国政府にとって依然として経済成長てこ入れの有力な手段となる可能性があることが示された。写真は河南省でマンションの模型を見る人たち。2月19日撮影(2019年 ロイター/Yawen Chen)

ロイターの試算によると、中国の住宅価格の前年比上昇率は年初来、2桁の伸びが続いている。こうした強さは宅地市場にも波及。S&Pグローバル・レーティングスによると、用地売却入札における不動産開発業者の始値に対する落札価格の上乗せ分は、昨年の5%強から25%ほどに上昇した。過去数カ月の初回購入者向け住宅ローンの平均金利の低下など与信環境の緩和と、購入規制の一部緩和が組み合わさった結果に見える。

すべての住宅関連指標が好調というわけではない。例えば床面積で見た不動産販売は依然として弱いように見える。

しかし、借り入れの多いことで悪名高い中国の不動産開発業者でさえ、経営の健全化が上向いているようだ。本土上場の約50社の今年1─3月期の平均負債比率は約50%と、2013年以来の水準に下がった。

不動産市場の活況ぶりを見た当局者は、価格上昇に警鐘を鳴らしている。

平時であれば、買い手と中国恒大集団(3333.HK)のような開発業者の双方とも、政府によるあからさまな市場介入に備える頃だろう。中国の市場は当局に厳しく管理されており、バブルを警戒する当局は複数の住宅購入の制限から高率の頭金支払いの義務付けまで、需要を冷やすさまざまな規制を課している。市場が過熱すれば通常、当局はこうした規制を強化する。

しかし今は平時ではない。トランプ政権は中国からの輸入品3000億ドル相当に最大25%の追加関税を課すと脅しをかけており、中国政府にとって、そうした事態は極めて現実味を帯びている。実際に追加関税が導入されれば中国の成長は打撃を受け、当局は対応を余儀なくされる。不動産セクターが打つ手の1つであるのは明らかだ。キャピタル・エコノミクスによると、不動産セクターは中国経済の約20%を占める。規制を緩めるだけで中国経済には景気浮揚の即効薬になるだろう。地方政府に与えられるインフラプロジェクト向けの資金が増えるといった恩恵も加わるだろう。規制緩和が中国政府にとって景気浮揚の最大の武器であるのは間違いなく、それはまもなく配備のときを迎えるかもしれない。

●背景となるニュース

・中国国家統計局が18日発表したデータに基づくロイターの算出によると、主要70都市の5月の新築住宅平均価格は前月比0.7%上昇と、昨年12月以来の高い伸びとなった。前年比の上昇率は10.7%だった。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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