December 26, 2017 / 2:53 AM / 4 months ago

コラム:石油大手の投資抑制、米シェールの影響力強める公算

Lauren Silva Laughlin

 12月22日、石油大手は2018年に設備投資を抑制する見通し。この結果、米国産シェールの市況への影響力が強まるとみられ、原油価格の上昇を望む産油国の不満はさらに募るだろう。米カリフォルニア州のシェールガス採掘場で2013年4月撮影(2017年 ロイター/Lucy Nicholson)

[ダラス 22日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 石油大手は2018年に設備投資を抑制する見通し。これは生産量の減少を必ずしも意味しないが、低コストでスピード重視の事業を優先することになる。この結果、米国産シェールの市況への影響力が強まるとみられ、原油価格の上昇を望む産油国の不満はさらに募るだろう。

米コノコフィリップス(COP.N)は設備投資を抑制する方針を明確にしている。11月にライアン・ランス最高経営責任者(CEO)はロイターに対し、今後3年間の設備投資を年間55億ドルに抑えると述べ、原油価格が1バレル=50ドルを上回らなければ利益が出ない事業には投資しないとした。

米エクソンモービル(XOM.N)や米オクシデンタル・ペトロリアム(OXY.N)、英蘭系ロイヤル・ダッチ・シェル(RDSa.L)などほかの石油大手も、現行の相場局面でも利益を出し続けるよう株主から圧力がかかっている。

この結果、高コストで長期間のプロジェクトは控えられ、低コストで短期間の増産が可能なシェールがその穴埋めをすることになる。17年は石油輸出国機構(OPEC)による協調減産があったが、国際市況に及ぼす影響という意味では米シェールの地位が強固になった年だった。国際エネルギー機関(IEA)は、米国内の掘削リグ稼動数は17年に減少したものの、米国の生産量は18年も増え続けると予想している。

短期的にはOPECが協調減産を来年末まで延期したことが原油相場の値崩れを防ぐ一方で、シェール生産が上値を抑えるとみられる。

米エネルギー省エネルギー情報局(EIA)は原油価格が1バレル=53ドルで推移すると予想。国際通貨基金(IMF)はこれよりもやや低い価格を見込んでいる。利益を出したい石油会社は投資を抑えるかもしれない。

一方、アナリストらはシェールに最も特化する生産会社が、OPEC協調減産を背景とする原油高の恩恵を受けて、資本利益率の大幅引き上げを達成すると予想。1バレル=50ドルの水準ならばテキサス西部のミッドランド盆地で操業する生産会社は十分にコストをカバーできる。

IEAは米シェールの生産量が2025年までの15年間増加し続け、その伸び幅は1つの国がこれまで達成した連続増産記録に匹敵することになると見込む。25年までに米国は世界最大の液化天然ガス(LNG)輸出国となり、その後は原油の純輸出国に転じるだろう。シェールはさらに長い間、原油価格の頭を抑える可能性を秘めている。

●背景となるニュース

*OPEC加盟国とロシアなど非加盟産油国は11月30日、協調減産を2018年末まで延長することで合意。[nL3N1O05HZ]

*OPECによると、経済協力開発機構(OECD)の商業原油在庫は5年移動平均を1億4000万バレル上回る水準まで低下。過去の余剰分の半分以上が削減されたことになる。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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